拨雪寻春：2025年度中国宏观经济展望.pdf

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宏观经济|策略报告——拨雪寻春：2025年中国宏观经济展望

2024：需求短板浮现，对症下药开启4

增长模式转型，内需压力显现4

财政节奏影响增长节奏5

政策思路边际调整，对消费端的支持力度提升6

房地产需求修复任重道远7

外需弥补部分内需不足7

2025年：寻找潜力与弹性8

内需：财政溢出到消费是最大变化8

财政成本小，撬动力度大8

区域分布看，中西部地区的弹性更大8

政策拉动大概率将在2025年继续演绎且力度加大10

外需：立足优势，迎战风险11

当前中国出口份额表现强于预期11

2025外需有韧性，但贸易摩擦或成为核心变量11

不同情境下出口的假设与测算14

制造业：走高质量发展驱动之路15

财政与产业互动关系的改变15

利润低迷难以否认，但企业间竞争将催化升级更新需求17

房地产：仍在转型过程中，投资端表现或不如销售端18

基建：新市民趋势与基建维护有提升空间，明年有望继续抬升18

货币与通胀：预计会有小幅抬升19

中央加杠杆进程仍处前期，中长期改革不断落地20

生育与养老政策20

推进财政体制改革尤其是夯实地方政府财力

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