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人民币汇率波动对股市的影响

摘要：2016年12月15日，美联储宣布将基准利率上调25个基点，将联

邦基金利率目标区间上调至0.5%～0.75%，并了明年三次加息的预期。这一消

息引起国际金融市场的动乱，当天美元指数站上102，到达2003年以来的最高

位，黄金原油大跌，新兴市场货币也随之下跌，人民币汇率一度跌至6.8950，

尾盘跌至低位6.9316元，回落366点。市场对人民币贬值预期加大，同时当天

沪深两市全天窄幅振荡，沪指跌0.29%，成交量也较前一日稍有放大。截止

2016年12月31日，A股市场两市成交量、两融规模也持续低迷。本文研究的

目的就是进一步探讨人民币汇率波动与我国股票市场的联动关系。

关键词：美元指数；人民币汇率；加息；成交量

一、人民币汇率机制

1.人民币汇率概念

汇率，即外汇汇率的简称，是本国货币与其他货币之间的比例关系，是外

汇在市场中的价格。也是一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比例关

系。人民币汇率，就是中华人民共和国的货币在国际市场上兑换他国货币的比

例。其中人民币对美元的汇率为根底汇率。我国的汇率由中国人民银行依据前

一日银行间外汇市场的价格，公布人民币对美元的汇率。

2.人民币汇率机制

1994年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度，以市场供求

为根底的、有管理的浮动汇率制度。央行设定一定的汇率浮动范围，并通过市

场调控实现人民币的汇率稳定。2005年7月21日起，我国开始实行以市场供

求为根底、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，其中以市场供

求为根底和有管理是汇率制度的核心。人民币汇率改革后形成更具有弹性的机

制，央行于每个交易日闭市后公布当日银行间外汇市场的交易货币，如美元等

对人民币的汇率收盘价，此价格作为下一个交易日该货币对人民币交易的中间

价。

二、影响汇率波动的根本因素

1.当前人民币汇率现状

1

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随着汇率市场化的改革，人民币汇率已成为投资者及热钱资金观看国际及

国内经济市场预期的重要参考指标。人民币汇率波动对我国经济推断，企业利

润及投资市场趋势都有着重要的风向标作用。2008年金融危机发生以后，我国

调整经济结构，从以出口外向型经济调整为以内需消费拉动经济的策略。同

时，人民币汇率开始升值行情。从去年下半年开始持续到现在的人民币贬值，

最重要的原因是受到美国货币政策调整的影响，美联储的一系列加息预期及美

国QE从今年年初开始退出，促使美元的持续升值走势。

2.影响人民币汇率波动的因素

影响人民币汇率波动的因素主要有以下四个方面：(1)国际收支及外汇储

藏。当国际收支出现顺差时，货币的收入总额大于支出总额，国际收支逆差则

相反。国际收支状况对一国的汇率将产生直接影响。当国际收支顺差时，该国

的货币升值，汇率上升。相反，则该国的货币贬值，汇率下跌。(2)相对利率。

当人民币汇率较高时，当外汇市场上对人民币需求增加但货币供给减少，外币

持有者更多的情愿将外币兑换成人民币，使得人民币的供求关系发生了变化，

推动人民币升值。(3)相对通货膨胀。通货膨胀在每个国家都会发生，通过比较

他国的通货膨胀即相对通货膨胀率，可以看出通货膨胀对汇率的影响。通常来

说，相对通货膨胀较高的国家，其货币内在价值下跌快，其货币对他国货币也

会贬值。(4)政治局势。一个国家国内及国际上的政治局势变化会引起外汇市场

的波动，但这种影响是短期的，持续时间较短。人民币汇率的波动就目前的中

国国际形势而言，持续的国际收支顺差以及以美元资产为主的外汇储藏给人和

民币带来了较大的压力。

三、人民币汇率与股市的历史状况

1.各国汇率波动与股市之间的关系

调研了近20年来各国的汇率与股市走势之间的关系发觉，1983年至2000

年期间，美国、日本、德国三个国家的汇率变动与股票市场存在很小的相关

性，其中美国和日本为正相关，德国为负相关。而汇率波动性与股市波动性之

间存在明显的正相关，美元汇率波动幅度