美国2024年11月物价数据点评：美国通胀，居高不下-241212.pdfVIP

[Table_MainInfo]宏观研究证券研究报告

宏观快报点评2024年12月12日

美国通胀：居高不下

——美国2024年11月物价数据点评

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投资要点：

美国通胀小幅回升。11月美国CPI同比为2.7%，较10月小幅回升0.1个

百分点；不过，核心CPI同比为3.3%，较10月继续持平。从环比来看，11

月核心CPI季调环比为0.3%，连续4个月持平。

从结构来看，整体通胀的回升主要与食品和能源价格波动有关，核心通胀

相对稳定。其中，核心商品通胀环比有所回升，但核心服务通胀再度缓解。

总的来说，11月美国的核心服务通胀继续缓解，促使市场对于美国核心通

胀下行停滞的担忧略有下降。

市场降息预期稳定。根据CME观察显示，截至12月12日，市场预期美联

储12月大概率继续降息，概率升至接近100%，降息幅度则为25BP。不过，

市场仍预期2025年总降息幅度在50BP附近。

风险提示：美联储货币政策超预期。

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

宏观研究—宏观快报点评2

图目录

图1美国核心CPI季调环比折年率回升（%）3

图2美国CPI主要分项的贡献（%）3

图3美国核心商品环比与二手车通胀环比（%）4

图4主要居住租金环比与业主等价租金环比（%）4

图5美国不含住房租金的服务通胀同比和环比（%）5

图6市场预期美联储加息概率（%）5

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

宏观研究—宏观快报点评3

美国通胀小幅回升。11月美国CPI同比为2.7%，较10月小幅回升0.1个百分点。

不过，核心CPI同比为3.3%，较10月持平，连续3个月持平。

从环比来看，11月CPI环比为0.3%，较10月小幅上升0.1个百分点；而核心CPI

季调环比则为0.3%，连续4个月持平。此外，11月核心CPI季调环比折年率为3.7%，

略有回升。

图1美国核心CPI季调环比折年率回升（%）

10

8

6

4

2

0

-2

14/1115/1116/1117/1118/1119/1120/1121/1122/1123/1124/11

资料来源：Wind，HTI

从CPI结构来看，11月通胀的回升与食品和能源价格有关。11月能源通胀同比为

-3.2%，较