美国11月CPI点评：核心通胀改善陷入停滞，但美联储12月或继续降息-241212.pdfVIP

宏观经济点评

宏

观2024年12月12日核心通胀改善陷入停滞，但美联储12月或继续降息

研

究

——美国11月CPI点评

宏观研究团队

何宁（分析师）潘纬桢（分析师）

hening@kysec.cnpanweizhen@kysec.cn

证书编号：S0790522110002证书编号：S0790122110044

事件：美国公布11月最新通胀数据。其中CPI同比上升2.7%，环比上升

0.3%；核心CPI同比上升3.3%，环比上升0.3%，均符合市场预期。

通胀水平连续回升，且核心通胀继续走平

1.总体通胀再度反弹，核心通胀继续走平。美国11月CPI同比上升2.7%，环

宏比上升0.3%；核心CPI同比上涨3.3%，环比上升0.3%，核心通胀连续3个月

观

经维持在3.3%，未能有所改善。总的看，后续美国通胀大幅反弹的风险或将下

济降，核心通胀则有一定可能会出现边际改善。但考虑到美联储当前仍在降息周

点期，且特朗普当选后的政策不确定性很高，后续通胀的波动性或将增大，去通

评胀的形势并不容乐观。

2.能源通胀降幅收窄，核心商品通胀降幅略有收窄。具体而言，11月能源项同

比下降3.2%，降幅较10月份收窄1.7个百分点；11月份食品项同比上升

2.4%，较10月份上升0.3个百分点；核心CPI方面，11月核心CPI同比上升

3.3%，环比上升0.3%。同比与环比增速均较10月持平，总体走势趋于停滞。

核心商品同比增速较10月提升约0.4个百分点至-0.6%；核心服务同比上升

4.56%，较10月份下降约0.21个百分点。

3.去通胀进程短期或陷入停滞，但持续大幅反弹风险尚未显现。总的看，11月

相关研究报告CPI数据显示美国通胀水平再度反弹，且核心通胀保持坚挺，但总体符合市场

《“抢出口”或已开始—宏观经济点预期。从美联储主席鲍威尔关注的超级核心服务通胀来看，11月份同比、环比

开评》-2024.12.10增速分别较10月份下降0.13个百分点、上升0.03个百分点，环比增速出现回

源《超常规的力度与路径—12月政治局升。往后看，我们认为总体通胀水平短期有一定可能继续反弹，核心通胀的表

证会议学习》-2024.12.9现或也较为坚挺。当前美国去通胀进程出现了较为明显的停滞，但总体较大幅

券

《核心通胀回升仍需政策支持—宏观反弹的风险相对较小。

证经济点评》-2024.12.9

券美联储12月或继续降息，但挑战在2025年

研1.11月通胀数据或促使美联储在12月份继续降息25bp。一则虽然11月通胀数

究