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证券研究报告|金融工程
gszqdatemark
20241211
年月日
量化点评报告
当前转债的纯债替代价值适中——十二月可转债量化月报
由于正股的快速反弹,当前转债市场已由“低价区间”进入“中等价格”作者
区间,转债最佳的纯债替代区间已经过去。但由于转债估值仍处低位,当分析师梁思涵
前转债的纯债替代价值适中,属于高性价比暴露小盘风格的资产。执业证书编号:S0680522070006
邮箱:liangsihan@
当前转债的纯债替代价值适中。当前转债市场:分析师林志朋
执业证书编号:S0680518100004
1)价格水平类择时指标:信用债YTM与转债YTM差值。当YTM差值较
邮箱:linzhipeng@
低时,说明近期权益市场承压,绝大部分转债已经跌成了偏债转债,权益分析师刘富兵
所引起风险有限。当前YTM差值位于2018年起47.95%分位数,相对于执业证书编号:S0680518030007
上个月显著恢复,转债市场已由“低价区间”进入“中等价格”区间。邮箱:liufubing@
相关研究
2)期权估值类择时指标:CCBA定价偏离度。期权估值与权益走势相关程
1、《量化周报:市场确立周线级别牛市》2024-11-10
度高,因此当转债期权估值极低时,预期未来会获得转债估值与正股同时
2、《量化分析报告:择时雷达六面图:技术面恢复,资
反弹的“戴维斯双击”的收益。当前CCBA定价偏离度位于2018年起4.40%金面弱化》2024-11-09
分位数,仍然处于低位,可以体现出当前转债市场情绪与需求仍然较弱,3、《量化分析报告:库存景气策略年初至今25%,继
转债处于高性价比区间。续关注汽车、有色和通信等——基本面量化系列研究
之三十七》2024-11-06
小盘股快速反弹,转债未来预期收益压缩,资金流入转债ETF的速度开
始放缓。我们基于转债市场YTM差值与定价偏离度对中证转债未来半年
收益进行回归,即若市场处于低价低估值区间时,未来中证转债预期收益
较高。基于12月6号的两个赔率指标,我们可得未来半年中证转债预期
收益为-1.17%,权益市场快速反弹,转债YTM有所下降,转债未来预期
收益受到压缩。截止至12月6日,可转债ETF的份额滚动季度增速为
53.2%,本次反弹中流入转债ETF的资金速度开始放缓。
低估动量偏债增强策略净值达到新高。
1)今年以来偏债低估策略回撤明显:由于权益市场的回调,今年以来偏债
转债占比较大,对偏债转债进行增强便显得尤为重要。若我们仅使用低估
值因子进行偏债增强,如用考虑退市风险下的ccb_o
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