金山办公(688111)深度报告：智能化、国产化、云化三浪叠加-241210-浙商证券-17页.pdfVIP

证券研究报告|公司深度|软件开发

金山办公(688111)报告日期：2024年12月10日

智能化、国产化、云化三浪叠加

——金山办公深度报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑信创深化落地，国产操作系统带动WPS份额提升

2023年以来，信创进入深化落地阶段，党政、8大重点行业信创进一步深化，制分析师：刘雯蜀

造业等其他行业也陆续开始信创，万亿国债以及地方化债有望为信创带来支持。执业证书号：S1230523020002

微软Office凭借在Windows系统预装优势占据市场份额，当前WPS产品足以替liuwenshu03@

换Office，随着国产操作系统市场份额的增加，WPS份额有望持续扩大。分析师：童非

执业证书号：S1230524050005

tongfei01@

❑机构业务蓬勃发展

2023年公司推出WPS365，通过SaaS服务为企业同时提供文档、AI、协作服分析师：叶光亮

务，满足一个组织的办公需求。WPS365可满足对企业数据安全的保护以及协同执业证书号：S1230524080010

yeguangliang@

办公这两大区别于个人端的场景。针对党政客户，公司发力公文领域，提供黑马

智能校对、公文排版功能。近年来，公司机构客户SaaS化趋势明显，机构订阅研究助理：张致远

占收入比从2021年的13.6%增长至2023年的21.0%。未来，大模型深入企业已zhangzhiyuan@

成趋势，由于大模型具有较高的私有化部署成本，因此预计将有更多机构客户上

云。

基本数据

收盘价￥312.60

❑AI持续升级，带来全新体验总市值(百万元)144,585.52

目前，WPSAI已升级至2.0，面向个人、企业、党政客户均有相应版本。针对企总股本(百万股)462.53

业客户，WPSAI可利用其内部文档构建私域知识库，从而更好地利用企业数据

资产，这种B端AI思路得到了企业客户的认可。此外，WPS灵犀Beta版本上股票走势图

线，除了常规大模型功能外，可直接阅读WPS云文档中的内容而无需用户再次金山办公上证指数

上传，带来便捷体验。17%

3%