2024 海上风电行业深度报告：国内海风起量在即，海外市场蓄势待发.docxVIP

浙商证券证券研究报告|行业深度|风电设备

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风电设备报告日期：2024年09月19日

投资要点

口全球多重政策驱动装机有望增长至66GW,全球海风23-33年CAGR达20%

海上风电经历多个发展阶段，产业链降本增效实现平价上网盈利，叠加多国政策

宏远规划全球海风装机有望加速度。据GWEC预测，2023-2033年全球海上风电新增装机量将从10.9GW增长至66.2GW,CAGR为19.8%。1)欧洲：欧洲能源独立诉求加强，各国大幅提升海上风电装机目标，欧盟2030年海风累计装机目标为111GW,英国为50GW,德国为30GW,2023-2033年，欧洲海上风电新增

装机量从3.8GW增长至28.2GW,CAGR为22.3%;2)北美：美国发布《海上

风能战略》,规划到2030年、2050年海上风电累计装机规模达30GW、

110GW,2022年，美国政府通过IRA法案，恢复此前对海风的30%税收减免，美国海上风电建设正蓄势待发。

口中国十四五期间海风新增规划约57GW,中国海风装机有望迎来拐点再加速

中国海上风电经历抢装潮，已成为最大的海上风电市场，“十四五”期间，各省海上风电新增装机目标约57.2GW。而随着“十四五”收官年临近，海风并网压力增大，2024年以来，海上风电项目审批明显提速，重点省份海风项目启动开工，海上风电建设并网迎来拐点，有望带动行业快速放量。据GWEC和CWEA预测，2023-2033年，中国海风新增装机将从6.3GW增长至20.0GW,CAGR为12.2%,亚洲(除中国)则从0.8GW增长至10.5GW,CAGR为30.1%。

口大型化降低度电成本，深远海打开发展空间

度电成本下降是风电行业发展主线，大型化深海化是推动降本增效主旋律。1)大型化：海上风机单机容量大型化摊薄单GW结构件成本，同时大容量风机组成的风电场有效提升发电量，以1GW风场为例，使用12MW风机比8MW风机总体降低成本25%以上，IRR提高7.5%以上。2)深远海：深远海区域，全球可用海风资源深海占比超70%,中国深远海风能资源可开发量超过2000GW,2023年待招标项目平均离岸距离50km、水深35m,深远海趋势明显，发展潜力巨

大，预计2033年全球漂浮式海风新增装机量达到8.3GW。

□产业链多环节单GW用量提升，海上+海外+成本改善三重逻辑共振

(1)海缆：具备较高技术壁垒，认证周期和扩产周期长，离岸距离提升送出缆单GW投资额，远海趋势下海缆价值量有望增加；(2)塔桩：海外单桩供需紧张，投产受限于码头资源，行业格局较好，单桩基础单GW用量随大型化少量摊薄，水深增加时单GW用量增长显著;(3)大型化零部件：产能集中于中

国，海外海风起量有望推动量价齐升；(4)出海：塔桩、海缆、大型零部件环节欧洲本土产能紧缺，中国产能有望获取外溢订单，叠加中国原材料及人工成本优势，有望进一步扩大份额。

口投资建议

看好海缆、塔桩、大型化零部件和整机环节。全球海风建设提速，建议关注壁垒高、格局优、出海早的环节和标的：1)全球供需格局较好且具备较高进入壁垒的海缆公司，如东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆；2)具备出海能力且拥有自有港口及吊装优势的塔桩公司，如泰胜风能、海力风电、天顺风能、大金重工；3)抗通缩属性较强且具备核心技术优势配套较早的轴承公司，如崇德科技、新强联；4)市场占有率较高的头部大型零部件公司，如金雷股份、日月股份；5)具备规模化优势与品牌保障的整机公司，如明阳智能、金风科技、三一重能、运达股份。

口风险提示

风电装机不及预期；国家政策变动；原材料价格波动；市场竞争加剧；

行业评级：看好(维持)

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2《聚焦海风产业链、风电出海、新技术》2023.11.23

3《风电设备行业2023中期策略：聚焦海风、出海、国产替代》2023.06.12

行业深度

正文目录

1投资逻辑：两海共振，壁垒提升 6

2发展历程：起于欧洲，兴于中国 7

3需求侧：政策端保障，经济性驱动 10

3.1海上风电经济性凸显，全球24-26E装机复合增速达28% 10

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