家用电器年度行业策略报告：家电2025年度策略，内销政策催化复苏，出口稳健增长，全球份额提升.docx

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2024年家电行业复盘：指数涨幅达25.7?，以旧换新政策驱动内销改善，外销景气较高 7

行情复盘：白电、黑电和厨电上涨驱动家电指数年初来涨幅达25.7? 7

内销：以旧换新政策带动内需回暖，预计25年政策有望延续并拓展品类范围 8

出口：24M1-11出口额美元计价双位数增长，景气较高，量价趋势延续量增价跌 8

白电:预计25年全球需求平稳，中国白电龙头全球份额持续提升，业绩稳健红利配置价值凸显 9

行业：25年全球需求或平稳，空/冰冷/洗在西欧拉美/拉美中东非/东欧拉美需求好，中国品牌份额提升9

空调：预计25年全球整体需求平稳，西欧、拉美需求较好，土耳其、印度、墨西哥增速较快 9

制冷设备：预计25年全球零售量稳中有增，拉美、中东非需求相对较好 12

洗衣机：预计25年全球需求保持平稳，各区域零售量均稳健增长，土耳其、印度景气延续 15

白电龙头公司:全球零售量份额持续提升，积极布局海外产能 18

美的集团：24年空/冰冷/洗在北美拉美东欧/全球亚洲拉美/东欧拉美份额提升，东南亚产量增加

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海尔智家：24年空/冰冷/洗在全球东欧北美中东非亚洲/东欧北美/全球东欧中东非北美份额提升，东南亚南亚产量占比增加 22

格力电器：24年空调各洲零售量增长，东欧拉美中东非西欧份额提升，越南巴西产量占比提升27

海信家电：24年空/冰冷/洗在东欧中东非/全球东欧中东非大洋洲拉美/全球东欧份额提升 29

业绩稳健，高股息红利配置价值凸显 33

黑电：预计25年全球需求平稳，产品结构升级，海信视像和TCL电子全球份额持续提升 33

行业：预计25年全球需求平稳，产品大屏化高端化趋势，国内企业全球份额提升 33

需求：预计25年全球需求平稳，新兴市场成为增量，MiniLED占比提升 33

供给格局：受益于中国大陆面板产能面积份额优势，国内企业全球份额有望持续提升 36

黑电公司：海信视像和TCL全球份额均提升，海信视像各区域零售量均增长 38

海信视像：24年各区域零售量均实现增长，全球及各区域份额均提升 38

TCL电子：24年全球零售量稳健增长，全球、亚洲、大洋洲、拉美、北美、西欧份额提升 40

小家电：全球化获取市场份额，内需有望触底回升 43

小家电出海：代工与品牌出海并驾齐驱，全球产能布局准备应对关税风险 43

代工出海：高效供应链下，中国小家电供应能力领先 43

品牌出海：技术创新，更强的产品力带动品牌出海 44

全球产能准备应对关税风险，海外建厂大势所趋 48

以旧换新国补催化，小家电板块内需有望触底回升 48

厨电照明：地产后周期，具备较强的估值修复弹性 50

两轮车：预计25年以旧换新拉动需求，供给侧出清市场份额集中 53

投资建议 55

风险提示 55

图表目录

图表1:截至24年12月16日家电指数年初以来涨幅为25.7? 7

图表2:家电各板块最近一年市盈率分位数较高 8

图表3:24M1-11出口额为917亿美元，同比+14.1................................................9

图表4:24M1-11出口量同比+21.3? 9

图表5:24M1-11出口均价（美元/台）同比-5.9? 9

图表6:预计24年空调全球零售量同比+4.5?，表现稳健 10

图表7:预计24年西欧、北美空调零售量同比分别为+10.6?、+8.1，表现较好 10

图表8:预计24年海尔、TCL、小米空调全球零售量份额有所提升 11

图表9:预计24年中国、泰国、印度空调产量占比有所提升，中国产量占比近73? 11

图表10:24M1-10空调拉美出口额维持高增，亚洲、欧洲、大洋洲景气提升 12

图表11:24M1-10空调出口量除北美外均快速增长 12

图表12:24M1-10空调各区域出口均价均持续下降 12

图表13:24M1-10日本、美国空调出口额（美元口径）占比下降，墨西哥、巴西提升幅度较大 12

图表14:预计24年制冷设备全球零售量同比+0.6................................................13

图表15:预计24年制冷设备各区域零售量均小幅波动 13

图表16:预计2