机械行业深度报告：从海外自动化龙头财报追踪看制造业景气.docx

目录

从海外自动化龙头看全球制造业景气 6

海外自动化龙头2024Q3跟踪 7

发那科（FANUC） 7

欧姆龙（Omron） 9

ABB 10

安川（YASKAWA） 13

纳博特斯克（Nabtesco） 14

哈默纳科（Harmonic） 15

米思米（MISUMI） 16

日本精工（NSK） 16

风险提示 18

图表目录

图1：海外自动化龙头企业（部分）分地区季度营收增速情况 6

图2：发那科、安川、ABB分地区季度订单增速情况 7

图3：欧姆龙预期FY2024年毛利率同比提升2.8pct 10

图4：欧姆龙IAB业务订单趋势及预测 10

图5：欧姆龙IAB业务经销商库存水位及预测（全区域平均） 10

图6：米思米分业务季度营收及FA业务季度营收增速 16

图7：米思米分业务月度营收及FA业务月度营收增速 16

图8：2024Q3NSK工业机械业务收入占比约44.2% 17

图9：2024Q3NSK工业机械业务营收同比增长4.7% 17

表1：发那科分产品营收及增速（亿日元，%） 7

表2：发那科分产品新签订单及增速（亿日元，%） 8

表3：发那科分地区收入及增速（亿日元，%） 8

表4：发那科分地区新签订单及增速（亿日元，%） 8

表5：发那科（中国区）分产品营收及增速（亿日元，%） 9

表6：欧姆龙分地区IAB收入及增速（亿日元，%） 9

表7：ABB收入、订单及增速（百万美元，%） 11

表8：ABB分业务订单及收入增速（%） 11

表9：ABB分地区订单及收入增速（%） 12

表10：ABB中国区收入及分产品增速情况（百万美元，%） 12

表11：ABB中国区订单情况及分产品订单增速（%） 12

表12：安川总体订单及分业务订单季度增速情况（%） 13

表13：安川营收季度增速及分业务营收情况（亿日元，%） 13

表14：安川分地区订单及增速（亿日元，%） 13

表15：纳博特斯克零部件业务销售额及中国区销售额情况（亿日元，%） 14

表16：纳博零部件订单额、在手订单及同比（亿日元，%） 14

表17：纳博精密减速器业务及同比、订单增速（亿日元，%） 14

表18：哈默纳科分地区订单及其增速（百万日元，%） 15

表19：哈默纳科分产品营收和订单及机器人业务增速（百万日元，%） 15

表20：米思米分地区营收季度增速（亿日元，%） 16

从海外自动化龙头看全球制造业景气

当前全球自动化行业仍以外资龙头为主导，因此海外自动化龙头企业的营收及订单情况对于自动化行业景气度具有较强指示意义，我们选取部分代表企业的分区域季度营收与订单增速进行对比。总体上，外资龙头的营收增速基本在23Q2~24Q1相继触底，当前基本处于降幅缩窄过程或者已经实现转正，不同公司和不同区域或有所差异，以中国区为例，发那科、米思米目前已经实现正增长，ABB已经连续2个季度同比持平，安川、欧姆龙（IAB业务）处于降幅缩窄过程。

图1：海外自动化龙头企业（部分）分地区季度营收增速情况

2024Q3占比 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3

发那科

45%

70%

37%

30%

9%

14%

23%

17%

12%

-5%

-4%

-10%

-8%

-3%

-2%

中国

23%

152%

118%

23%

5%

-8%

-12%

26%

17%

9%

-16%

-27%

-41%

-36%

-17%

4%

美洲

26%

20%

43%

16%

31%

13%

55%

38%

25%

22%

5%

16%

13%

21%

15%

-7%

欧洲

19%

9%

61%

37%

44%

28%

18%

22%

21%

24%

24%

18%

10%

9%

0%

-13%

日本

15%

-5%

14%

45%

51%

32%

29%

17%

9%

0%

-14%

-15%

-18%

-17%

-6%

11%

其他亚洲地区

16%

56%

91%

106%

60%

7%

21%

7%

4%

-2%

-17%

-8%

-5%

-14%

-11%

5%

安川

9%

31%

26%

26%

11%

1%

18%

23%

22%

18%

2%

-6%

2%

-7%

-12%

中国

21%

-

49%

31%

20%

15%

-32%

32%

34%

4%

49%

-23%

-30%

-6%

-18%

-17%

美洲

25%

-

31%

38%

46%

34%

30%

39%

54%

5