速腾聚创(2498.HK)聚焦激光雷达：智驾科技平权千里眼，发力机器人赛道未来可期.docx

目 录

软硬兼修，激光雷达及感知解决方案的全球领导者 5

软硬兼修，激光雷达及感知解决方案的全球领导者 5

财务复盘 5

芯片化战略强化壁垒 7

自研激光雷达软件 8

以客户为中心，产品快速迭代 8

产能布局 9

新品拓展：M3极致性能助力高阶智驾落地，MX极致性价比 9

全球化：再添一家全球前十海外整车厂客户 10

激光雷达行业梳理 10

激光雷达助力智能驾驶进阶升级 10

国内市场激光雷达格局 11

激光雷达成本居高是制约渗透率提升的主要因素 12

盈利预测与投资建议 13

用于ADAS的激光雷达 13

智能驾驶用激光雷达处于量产爬坡期，毛利率有望持续改善 13

新品研发对冲年降和竞争压力 13

智能驾驶“安全气囊”有望进入10-20万主流区间 14

与L4智能驾驶公司达成战略合作 14

布局海外市场 14

发力机器人业务 14

解决方案业务 14

服务及其他业务 14

风险提示 16

财务报表分析和预测 17

图目录

图1 速腾聚创营业总收入及同比增速 6

图2 速腾聚创净利率 6

图3 速腾聚创分业务收入结构（单位：百万元人民币） 6

图4 速腾聚创分业务毛利率 6

图5 速腾聚创期间费用率 7

图6 速腾聚创激光雷达销量（颗） 7

图7 速腾聚创激光雷达销售均价（元） 7

图8 速腾激光雷達平台逐步部署芯片激光雷达技术的路径 8

图9 速腾聚创M平台和E平台产品迭代历程 9

图10 全球激光雷达解决方案按应用划分的市场规模（按销售总额计算，单位：十亿元)

10

图11 国内激光雷达装机量及渗透率 11

图12 自动驾驶不同级别渗透率趋势 11

图13 2023年激光雷达市场格局 11

图14 2024年1-8月激光雷达市场格局 11

图15 2024年1-10月国内激光雷达单车搭载方案结构 13

图16 2024年1-10月国内激光雷达分价格带应用结构 13

表目录

表12024年1-8月四家主流激光雷达厂商核心客户 12

表2公司主要产品盈利预测 15

表3可比公司估值表 16

软硬兼修，激光雷达及感知解决方案的全球领导者

软硬兼修，激光雷达及感知解决方案的全球领导者

速腾聚创（RoboSense）成立于2014年，总部位于深圳，是国内领先的激光雷达科技公司，产品序列涵盖激光雷达硬件、HyperVision融合感知软件及一体化解决方案。2024年1月5日，速腾聚创在港交所主板上市（2498.HK），IPO募集净额约为8.77亿港元。

车载ADAS激光雷达业务发展迅速。截至2023年12月31日，已成功取得22

家汽车整车厂及一级供应商的63款车型的量产定点订单，并为12名客户的24款车型

实现SOP。截至2023年12月31日，与全球270多家汽车整车厂和一级供应商建立了合作关系。

速腾聚创主要发展历程如下：

2014年，深圳速腾注册成立；

2016年，完成开发机械激光雷达产品及掌握了激光雷达的核心技术；推出首款用于机器人及其他的激光雷达产品RS-LiDAR-16。

2017年，推出感知软件RS-LiDAR-Perception，并公布中国新一代智能固态激光雷达RS-LiDAR-M1pre。

2019年，推出首款用于ADAS的激光雷达产品M1；推出Ruby系列；

2021年6月，开始量产并交付M1予北美新能源汽车制造商，其为全球首款车规级生产及交付的第二代智能固态激光雷达；

2022年，发布车规级固态补盲的激光雷达E1；开始M1Plus的量产；

2023年，截至年底已取得63款车型的激光雷达量产定点订单，并为12名客户的

24款车型实现SOP。

2024年1月IPO上市，募集所得款项净额约8.77亿港元，募集资金用途如下：

所得款项净额约45%，或394.7百万港元，预计将用于研发，持续建立并优化产品管线以及团队扩展以支持研发计划；

所得款项净额约20%，或175.4百万港元，预计将用于提升制造、测试及验证能力；

所得款项净额约20%，或175.4百万港元，预计将用于加强销售和营销工作；

所得款项净额约5%，或43.9百万港元，预计将用于探索潜在的战略合作关系或联盟机会；

所得款项净额约10%，或87.7百万港元，预计将用于营运资金及其他一般企业用途，以支持业务营运及增长。

财务复盘

2024上半年，速腾聚创实现营业总收入7.3亿元，同比2023上半年