保险行业2025年投资策略分析报告：行业高质量发展.pdf

证券研究报告

行业研究|行业深度研究|保险Ⅱ

严监管助力行业高质量发展——保险行

业2025年度投资策略

2024年12月25日

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证券研究报告

|报告要点

严监管背景下，寿险行业的负债成本有望边际改善、财险行业的盈利水平有望稳步提高。叠加

利好政策加码有望支撑资产端环境改善，保险公司的投资收益有望继续改善，进而支撑板块

估值修复。当前保险板块的估值仍处于历史相对低位，具备向上修复空间。

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2024年12月25日

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保险Ⅱ

严监管助力行业高质量发展——保险行业

2025年度投资策略

➢复盘：股价及业绩均取得亮眼表现

投资建议：强于大市（维持）1）2024年以来，资产端环境改善、业绩超预期等推动保险指数上涨。截至2024

上次建议：强于大市年12月24日，保险指数、沪深300指数分别上涨44.8%、16.1%。保险指数取得

了正的绝对收益和相对收益。2）9M2024上市险企的业绩表现亮眼。从负债端看，

相对大盘走势9M2024寿险NBVMargin显著改善推动NBV延续高增；财险COR表现分化，但龙

保险Ⅱ沪深300头财险公司仍实现了承保盈利。从资产端看，权益市场回暖带动保险公司的投资

70%收益大幅改善，进而支撑净利润同比显著增长。

43%➢寿险负债端展望：价值率提升有望支撑NBV延续向好

1）从新单保费来看，在居民风险偏好仍较低的背景下，储蓄型险种凭借其刚兑属

17%

性有望继续受到客户青睐。受益于此，2025年的寿险新单保费有望维持相对稳定。

-10%2）从NBVMargin来看，随着个险渠道“报行合一”落地、产品预定利率继续下

2023/122024/42024/82024/12调、保险公司积极调整产品结构，2025年NBVMargin有望进一步提升，进而能支

撑NBV延续正增。考虑到寿险负债成本有望边际改善，利差损风险有望持续化解。

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