传媒互联网行业2025年投资策略分析报告：柳暗花明，曙光重现.pdf

证券研究报告

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柳暗花明，曙光重现

-传媒互联网行业2025年度投资策略

2024年12月25日

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证券研究报告

|报告要点

2025年关注三大投资主线：1）AI应用持续落地，包括B端和C端，将影响营销、电商、搜

索、教育、影视、游戏、出版等行业，进一步提升效率，改造商业模式、创造增量。同时关注

AI眼镜及AI玩具等硬件端机会。2）出海开启2.0时代，从商业模式输出到文化输出，开启

新增长空间。继续看好游戏、短剧及玩具出海。3）IP衍生品板块进入高速发展期，精神消费、

悦己消费成为中长期消费增长点，产业与时代共振。

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2024年12月25日

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传媒

柳暗花明，曙光重现

-传媒互联网行业2025年度投资策略

AI应用：2025年科技主线

投资建议：强于大市（维持）复盘2024年，全球AI投融资主要集中在基础设施、硬件、模型端，全球大模型

上次建议：强于大市公司融资加速、整合加速，竞争格局已较为明朗，头部公司估值高，预计将逐渐从

以模型训练为主转向模型训练及产品优化、开发者支持、商业变现并重的阶段。

相对大盘走势2025年，预计AI应用将加速落地。企业应用层面，关注AI在营销、电商等领域

传媒沪深300的提效；原生应用层面，关注搜索、陪伴、教育、短剧、游戏等原生AI应用方向

30%进展；此外，AI与智能硬件的结合将带来交互革命，关注AI眼镜及AI玩具。

10%

出海2.0：从商业模式输出到文化输出

-10%此前，中国文娱企业的“出海1.0”时代以商业模式出海为主。以移动游戏为例，

主要是智能手机+主机/端游玩法移植/简化+服务型游戏运营模式的组合，题材仍

-30%以欧美日韩等T1市场用户喜欢的多文明、末日为主。随着西游题材的《黑神话：

2023/122024/42024/82024/12

悟空》全球销量近3000万份并入围TGA年度最佳游戏、泡泡玛特旗下IPLabubu

在东南亚及全球破圈，两家公司均取得了超预期的业绩表现，也标志着文化出海

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