纺织服饰行业2025年投资策略分析报告：政策提振消费，静待东风来临.pdf

[Table_Info1][Table_Date]

纺织服饰发布时间：2024-12-23

[Table_Title][Table_Invest]

证券研究报告/行业深度报告优于大势

政策提振消费，静待东风来临

上次评级:优于大势

纺织服饰2025年度策略

报告摘要：

[Table_Summary]

复盘2024年全球服装消费。国内消费，2024年1-11月，国内服装鞋帽[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

针织品类零售额同增0.4%，弱于消费大盘表现（同增3.5%），作为可选

品类被消费者保守选择所抑制。Q4服装销售呈现出环比改善趋势，10-纺织服饰沪深300

11月合计同增4.3%；海外消费，经历2023年库存去化后，目前整体海30%

外鞋服需求恢复稳健，美国及日本市场服装消费保持稳健增长，库存已20%

恢复至健康水平，带动中国及越南纺织品出口呈现修复状态。10%

0%

品牌服饰等待修复，纺织制造表现分化。2024年以来，A股纺织服饰板-10%

块下跌2.59%，同期沪深300指数上涨16.41%，跑输19pct。其中，服装-20%

家纺细分板块下跌2.95%，纺织制造细分板块上涨2.02%。内需较弱情-30%

况下，品牌服饰财务表现承压，其中以大众服饰表现相对较优；纺织整

体订单修复情况下，头部制造厂商充分受益，营收业绩快速增长；运动

鞋服品类仍保持强增长韧性，细分户外品牌增速亮眼。

涨跌幅（%）1M3M12M

2024服装消费趋势是对2023年的进一步演绎。需求端，功能性服装表[Table_Trend]

绝对收益8%33%0%

现持续较优、线上销售增速高于线下均在一定程度上反映出消费者的保

相对收益9%10%-19%

守谨慎以及对于性价比的进一步追求。供给端，在国内消费波动修复的

过程中，需求分化进一步加深，对于品牌商家动态调整产品风格及定位

[Table_Market]

价格，精细化渠道运营等能力要求持续提高。作为重要新增量，领先品行业数据

成分股数量（只）104

牌商亦纷纷加速出海布局探索。

总市值（亿）6358

2025年纺织服饰投资机会。1）预计2025年服装消费仍将处于波动复苏流通市值（亿）6340

过程，消费者信心在整体仍较为保守的情况下，预计功能性及大众定位市盈率（倍）21.99

的服装消费仍将优于大盘；2）消费政策直接刺激方向，如2024年首次市净率（倍）