11月金融数据点评：社融企稳，等待政策发力-241214.pdfVIP

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证券研究报告发布时间：2024-12-14

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证券研究报告/宏观数据

社融企稳，等待政策发力

11月金融数据点评

报告摘要：

相关数据

[Table_Summary]

11月社融存量同比增长7.8%，市场预期7.9%，前值7.8%。

11月社融新增23357亿元，市场预期28966.7亿元，前值14000亿元。

11月人民币贷款新增5800亿元，市场预期9208.3亿元，前值5000亿

元。

11月M2同比增7.1%，市场预期7.4%，前值7.5%。

11月社融关注四个方面：

第一，居民稳中略降，但结构比较健康。10月居民信贷同比多增1946亿

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相关报告

元，11月转为少增225亿元，相比前三季度少增幅度较为温和。从结构

《【东北宏观】务实果敢，直面挑战》

来看，短贷和中长贷分别减少370亿元和增加3000亿元，前者少增964

亿元，后者多增669亿元。从结构上来看，居民信贷的变化，反应11月--20241213

的地产销售的改善。《【东北宏观】出口压力渐显》

--20241211

第二，企业贷款较弱，或反映企业需求偏弱和化债影响。11月企业信贷《【东北宏观】11月非农数据点评：就业回复，

新增2500亿元，同比少增5721亿元。其中中长贷新增2100亿元，同比失业率上升》

少增2360亿元；短贷和票据合计新增1123亿元，同比少增2674亿元。

--20241211

企业贷款偏弱则可能受到企业贷款需求本身偏弱以及化债影响。化债过

程中，用政府债务来置换城投的债务，降低了这部分的贷款需求。《【东北宏观】食品项占CPI总降幅约八成》

--20241211

第三，M1同比进一步改善，M2同比暂时性下降。11月银行新增存款《【东北宏观】超预期的政策才能扭转预期》

同比少增3600亿元，其中企业和财政存款好于去年，居民存款有所少--20241210

增，非银存款少增明显。M1同比继续改善，M2受财政和非银因存款影

响同比略有下滑。

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第四，往后看，社融和信贷或迎来进一步改善。11月社融增速略低于预证券分析师：张陈

期，主要受到企业贷款较弱影响。企业贷款部分随着利率下行，企业融执业证书编号：S0550522110002

资环境改善，以及后续财政政策的发力有望进一步改善。政府债券融资