“学海拾珠”系列之二百一十七：回撤Beta与投资组合优化-241218.pdfVIP

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金融工程

专题报告

回撤Beta与投资组合优化

——“学海拾珠”系列之二百一十七

报告日期：2024-12-18主要观点：

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[Table_Author]本文介绍了一种新的动态投资组合风险度量方法——预期回撤遗憾

分析师：吴正宇

执业证书号：S0010522090001（ERoD），它关注超过指定阈值的回撤情况，并与条件回撤风险

邮箱：wuzy@（CDaR）在投资组合优化问题上等价。ERoD贝塔系数作为该方法的

核心指标，关联了证券收益和市场收益，并仅考虑市场回撤状态的时间

分析师：严佳炜段。与标准贝塔系数和下行贝塔系数相比，ERoD贝塔系数对市场回撤

执业证书号：S0010520070001

的敏感度更高，为度量组合风险提供了不同的视角。回到国内市场，如

邮箱：yanjw@

何控制策略回撤一直是投资者关心的话题，本文提出的ERoD指标值得

参考借鉴。

⚫ERoD指标的介绍与特点

本文介绍了一种新的动态投资组合绩效风险度量方法——预期回撤

遗憾（ERoD）。ERoD定义为超过指定阈值（如20%）的回撤的平均值，

与条件回撤风险（CDaR）相似，但ERoD关注的是超过特定阈值的回撤

情况。值得注意的是，CDaR和ERoD在投资组合优化问题上是等价的，

能够产生相似的最优投资组合集。ERoD投资组合优化的必要最优条件可

[Table_CompanyReport]以推导出资本资产定价模型（CAPM）方程，进一步证明了其理论价值。

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1.《国际股票市场中的因子动量与价格动与标准贝塔系数类似，ERoD贝塔系数关联了证券收益和市场收益，但不

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2.《基金中的策略背离、竞争与资金流动场回撤超过阈值时，负的ERoD贝塔系数表示该证券具有正收益。

——“学海拾珠”系列之二百一十五》

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“学海拾珠”系列之二百一十三》数相近。然而，ERoD贝塔系数具有一些优势，因为回撤的幅度是已知的

5.《主动投资向被动投资转变的影响与风（如超过20%的阈值），而CDaR贝塔系数则是基于未知幅度的最大回

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二》续性，这使其在风险管理和投资组合构建中具有潜在的应用价值。通过

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珠”系列之二