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证券研究报告|投资策略研究*动态点评

2024年12月16日

投资策略研究

博弈政策落地，内需有待进一步提升——11月经济数据点评

11月经济数据：前期政策效果有所显现，内需有待进一步提升作者

12月16日，国家统计局公布11月经济数据。9月底以来，存量和增量政策分析师汪毅

持续落地，政策效果已有所显现。11月份，工业生产保持良好态势；消费和执业证书编号：S1070512120003

投资整体韧性同时存在结构性亮点；房地产市场有所企稳，一二三线城市商邮箱：yiw@

品住宅销售价格同比降幅均出现收窄。总体来看，11月经济数据反映出国内分析师王小琳

经济的回升向好趋势，但是基础仍待巩固，国内需求须进一步提升。执业证书编号：S1070520080004

邮箱：wangxl@

（1）工业方面。规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，较上月提升0.1

个百分点。11月制造业PMI为50.3%，较上月提升0.2个百分点，连续3相关研究

个月上升，且连续2个月运行在扩张区间。从重点行业看，高技术制造业和1、《定量观市（241209-241215）》2024-12-16

消费品行业PMI分别为51.2%和50.8%，比上月提升1.1和1.3个百分点，2、《高频资金及情绪面指标跟踪（20241213）》

景气度均有回升。一揽子增量政策效果逐渐显现，工业生产动能相对较好。2024-12-16

3、《并购重组周报（2024/12/08-2024/12/14）》

（2）消费方面。11月份，社会消费品零售总额同比增长3.0%，较上月下降2024-12-16

1.8个百分点。按经营单位所在地分，11月份，城镇消费品零售额同比增长

2.9%，乡村消费品零售额增长3.2%。按消费类型分，商品零售额同比增长

2.8%；餐饮收入增长4.0%。重点行业来看，11月份，家用电器和音像器材

类同比增长22.2%，家具类增长10.5%，汽车类增长6.6%；石油及制品类

下降7.1%，通讯器材类下降7.7%，化妆品类下降26.4%。

（3）投资方面。1—11月份，全国固定资产投资同比增长3.3%，较上月下

降0.1个百分点。其中，1—11月份制造业投资增长9.3%，增速和上月持平；

基础设施建设投资增长9.39%，较上月小幅提升0.04个百分点。

（4）房地产方面。1—11月份，全国房地产开发投资同比下降10.4%，降幅

较上月继续扩大0.1个百分点。11月份，一线城市、二线城市、三线城市新

建商品住宅销售价格同比分别下降4.3%、8.4%、6.5%，降幅比上月分别收

窄0.3个百分点、0.2个百分点、0.1个百分点，各线城市商品住宅销售价格

同比降幅今年以来首次均收窄。11月份，一线城市二手住宅销售价格环比上

涨0.4%，涨幅与上月相同；二线城市、三线城市二手住宅价格环比分别下降

0.2%、0.5%，降幅较上月分别收窄0.2个百分点、0.1个百分点。

市场观点：

12月政治局会议和中央经济工作会议进一步释放了“稳中求进”的工作基调，

内需拉动将成为更加鲜明的政策主线。强调消费和投资的精准发力；以科技

创新驱动产业升级，推动制造业高端化；从系统性角度稳住楼市和股市，维

护市场信心；强化财政、货币政策的联动效能；突出“稳定预期”和“激发

活力”以提振市场信心。政治局会议和中央经济工作会议预期将逐渐兑现，

市场有望转向博弈后续政策落地节奏和效果。建议重点关注消费进一步提振、

请仔细阅读本报告末页声明

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是否降准降息、提高赤字率水平等相关表述。

重点关注：

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