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国邦医药(605507)稳健进取,周期向上-241220-申万宏源-25页.pdfVIP

国邦医药(605507)稳健进取,周期向上-241220-申万宏源-25页.pdf

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上上

医药生物

2024年12月20日

司国邦医药(605507)

/——稳健进取,周期向上

深报告原因:首次覆盖

增持(首次评级)投资要点:

⚫医药原料药与动保原料药并重,双轮驱动稳健增长。国邦药业以医药化工技术为核心,以

“一个体系,两个平台”为基础,从事动保原料药和关键医药中间体的研发、生产和经营。

证市场数据:2024年12月19日医药板块是公司收入的最大部分来源,从2017年的75%收入占比下降至2023年的65%,

收盘价(元)20.48

研一年内最高/最低(元)23.09/13.01同时动保板块收入占比从24.5%提升至34.3%。从板块收入增速来看,2017-2023年,

究市净率1.5整体营业收入CAGR=10.71%,其中,医药板块CAGR=8.12%,动保板块CAGR=17.09%。

报股息率%(分红/股价)1.47

告流通A股市值(百万元)6,179⚫医药板块:稳健进取,盈利修复。公司抗生素产品处于市场领先地位,市场需求有望持续

上证指数/深证成指3,370.03/10,649.03

旺盛,主要产品包括阿奇霉素、克拉霉素、罗红霉素、盐酸环丙沙星等大单品系列。从供

注:“股息率”以最近一年已公布分红计算

给端来看,全球抗生素原料药市场集中度较高,竞争格局较为稳定,公司具备产能及价格

上的双重竞争优势,此外根据公司环评报告,公司阿奇霉素计划扩产至1200吨(新增450

基础数据:2024年09月30日

吨),我们看好公司优势原料药品种大环内酯类原料药价格维稳、新产能释放下市占率进一

每股净资产(元)14.03

资产负债率%26.21步提升。

总股本/流通A股(百万)559/302

流通B股/H股(百万)-/-⚫动保板块:周期底部,启动在即。公司在动保原料药领域品种布局齐全,氟苯尼考、强力

霉素等品牌优势明显。两大品种价格2024年价格降至历史低位后,2024年Q4价格有一

一年内股价与大盘对比走势:

定幅度反弹,12月氟苯尼考报价提升至205元/kg,相较最底部9月份178报价有15%

国邦医药沪深300指数(收益率)提升,强力霉素12月报价提升至390元/kg,相较最底部4月份315报价有24%提升。

50%

动保产品价格及需求修复后,有望为公司业绩贡献弹性。

0%

⚫盈利预测与估值。公司2024-2026年营业收入预期分别为59.46、69.39、78.96亿元,

-50%

9999999999999

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