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节能风电(601016CH)
正文目录
核心推荐逻辑及投资概要5
与市场观点的不同之处5
股价复盘6
专注于风电开发运营，多区域布局分散限电风险7
风电运营规模稳健增长7
全国绿电新增装机维持高位，消纳压力陡增8
公司风电布局区域多元化，控制限电率有利于电量增长9
市场化交易比例扩大，风电电价降幅相对平稳11
行业2024年市场化交易承压，绿电交易仍有提升空间11
公司风电上网电价稳定，市场化交易呈现结构性差异12
绿电补贴初现见顶迹象，减值风险有望缓解13
全行业绿电补贴规模累积，减值风险仍未完全消除13
公司应收账款初现见顶迹象，受益于绿电补贴回款加速13
上调盈利预测，上调目标价至3.81元15
预期净利率保持相对稳定，净利润跟随收入同步增长15
维持“增持”评级，目标价3.81元17
风险提示18
附录：公司股权结构图及主营业务经营模式19
图表目录
图表1：2021年以来节能风电的股价与成交额走势6
图表2：节能风电2017年至2026年（预测）累计与运营装机变化7
图表3：节能风电2017年至2024年9月权益装机与权益比例变化7
图表4：节能风电2017年至2026年（预测）营业收入变化7
图表5：节能风电2017年至2026年（预测）归母净利变化7
图表6：2023-2030年国内电力装机与发电量预测8
图表7：2021年5月至今全国与部分省份风电利用率8
图表8：2021年5月至今全国与部分省份光伏发电利用率8
图表9：风电IRR受主要参数变化10%的影响9
图表10：光伏电站IRR受主要参数变化10%的影响9
图表11：风电IRR与消纳比例的关系9
图表12：风电净利率与消纳比例的关系9
图表13：节能风电“十四五”至今各省新投产装机10
图表14：节能风电“十四五”至今各省新增核准装机10
图表15：节能风电2017年至2024年9月损失电量与限电率10
图表16：节能风电2017年至2024年6月限电/非限电区域装机结构10
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3
节能风电(601016CH)
图表17：2024年部分省/自治区绿电市场化交易政策11
图表18：2023年全国绿电交易量同比大幅增加11
图表19：2022-2023年绿电交易规模同比大幅上升11
图表20
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