晋控煤业低成本动力煤优质企业，资产注入可期.pdf

公司深度研究|晋控煤业

正文目录

1低成本优质动力煤企业4

1.1优质动力煤企业，背靠晋控集团4

1.2可采年限长，塔山煤矿贡献主要收益5

2吨煤成本具备优势，期间费用下降亮眼7

2.1收入端：随商品煤销量和吨煤售价波动7

2.2成本端：处于行业较低水平9

2.3利润端：三费下降驱动净利润提升10

3财务报表显著优化，潜在注入产能可期12

3.1潜力亮点一：财务报表显著优化12

3.2潜力亮点二：资产注入可期14

4盈利预测与投资建议18

4.1盈利预测18

4.2投资建议19

5风险提示20

图表目录

图表1：公司股权结构（截至2024Q3）4

图表2：煤炭业务营收及毛利占比5

图表3：非煤业务营收（亿元）、YOY5

图表4：最新矿区情况（截至2023年底）6

图表5：各矿区原煤产量（万吨）、占比6

图表6：各矿区商品煤销量（万吨）、占比6

图表7：各矿区吨煤收入（元/吨）7

华福证券图表8：各矿区吨煤成本（元/吨）7

图表9：各矿区吨毛利（元/吨）7

图表10：总营收和煤炭业务营收（亿元）及同比1

图表11：平均吨煤售价和各矿区吨煤售价（元/吨）8

图表12：煤炭业务营收增速变化8

图表13：2024年销量、煤价预期影响毛利润变动表8

图表14：公司吨煤售价与现货价格、长协煤价的关系（元/吨）9

图表15：行业自产煤吨煤成本对比（元/吨）9

图表16：公司毛利率变化10

图表17：吨煤成本、吨煤毛利（元/吨）及同比10