中药板块医药行业市场前景及投资研究报告：流通板块，厚积薄发，静待花开.pdf

1

证券研究报告

华安研究•拓展投资价值

厚积薄发，静候繁花绽放

——中药板块及医药流通板块投资策略

2024年12月23日

华安证券研究所

华安证券研究所

证券研究报告2

华安研究•拓展投资价值

核心观点

•中药：主线清晰，三条赛道可布局，三个主题需关注

•中药板块三季度各方面因素下业绩有所承压，但长期趋势并没有改变，投资需要把握季度波动带来的投资分化。我

们认为后续中药投资策略紧握3条赛道，抓住3个主题

•三条赛道：

•品牌OTC。OTC产品品牌相对重要，选择特色领域有品牌、后续有催化的公司。相关标的佐力药业、贵州三力、羚锐制药、寿仙

谷、特一药业、桂林三金等。

•中药老字号。老字号作为中药板块稀缺资源，其品牌力逐步彰显，并且老字号名贵中药品种具有提价效应，在后续中药材价格稳

定回落后，利润增厚有望进一步兑现。相关标的：云南白药、片仔癀、同仁堂、广誉远、东阿阿胶等。

•中药创新药。由于24年上半年基数影响以及行业的各项调整，导致业绩承压，但中药创新热度较高，预计未来迎来获批或者临床

推进期，关注中药创新药机会，相关标的康缘药业、以岭药业、天士力、方盛制药、新天药业等。

•三个主题：

•国企改革。中药板块为典型的中特估概念，并且国企比例较高，国企改革下国企中药公司也纷纷提出新的要求，未来业绩体现值

得预期。代表性标的天士力、云南白药、同仁堂、东阿阿胶、华润三九、昆药集团、太极集团、达仁堂、康恩贝、广誉远、江中

药业、九芝堂等。

•预期落空的政策推进。基药目录：22年推迟到今年，推进进度一直被推后压制，《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》

推进迎来曙光，预计24年会有推进，届时独家中药获批基药可能带来放量，相关标的康缘药业、济川药业、天士力、贵州三力、

方盛制药、盘龙药业、一品红等。

•预期改善+事件驱动。2024年利空出尽，2025年逐步业绩反转公司。由于行业性、基数等因素，导致上半年业绩承压，股价合理

偏下，2025年业绩上或者事件上有望逐渐改善的标的。济川药业、贵州三力、天士力、太极集团、昆药集团、新天药业、九芝堂

等。

华安证券研究所

证券研究报告3

华安研究•拓展投资价值

核心观点

•药店：逐步好转，等待时机

•2024年前三季度，连锁药店面临市场及行业竞争加剧、消费意愿低迷、消费者行为改变、商品利润空间压缩、门诊统

筹政策推行不一等短期挑战，导致净利润下降、业绩承压。然而，这些因素影响是短期的，随着市场逐步复苏，医

药零售板块有望迎来板块性机会。

•选股上，目前上市的7家上市药房走在市场前列，复苏也会成为板块性机会，大型连锁建议关注益丰药房、大参林、

老百姓、一心堂；后起区域龙头建议关注健之佳、漱玉平民、华人健康。

•医药流通：把握