2021年半成品菜行业味知香分析报告（最全）.doc

目录

1.味知香：半成品菜领军企业，优质产品传承美食 4

1.1.半成品菜行业龙头，专注产品质量与品类创新 4

1.2.收入稳健增长，利润快于收入 5

1.3.高管团队与公司共成长，员工持股平台实现激励 6

2.行业：空间广阔，BC同步 7

2.1.海外：预制菜起源早，商业模式成熟、集团化发展 7

2.1.1.美国：品类以主食和肉禽类为主，投融资事件丰富 9

2.1.2.日本：加工预制食品随经济快速渗透，B端率先发展，品类

丰富10

2.2.我国：C端兴起、B端放量，空间广阔 13

2.3.从渠道竞争向品牌竞争发展，行业集中度有待提高 17

3.核心看点：产品迭代+渠道拓展，供应链优势显著 19

3.1.产品端：多元化+高品质的产品结构，灵活适应消费需求 19

3.2.渠道端：零售批发覆盖BC两端，线上线下新零售协同 24

3.3.产能端：需求旺盛支撑产能扩张计划持续推进 30

4.募投项目提升公司持续发展能力 31

5.财务对比：盈利能力强、周转高效、现金流优秀 32

1.味知香：半成品菜领军企业，优质产品传承美食1.1.半成品菜行业龙头，专注产品质量与品类创新

半成品菜肴行业龙头，提供高品质美食方案。苏州味知香成立于2008年12月，一直深耕半成品菜行业，是集菜品研发、生产、销售为一体的食品加工企业，在行业中处于领先地位。味知香承载“家”的味道，以“传承中华美食精髓，为社会贡献好产品”为公司发展使命，始终将“安全”、“品质”、“美味”作为企业发展的重要基石，为消费者提供健康绿色、质量可靠、便捷美味的半成品菜肴，目前共拥有牛肉类、水产类、家禽类、猪肉类、小炒类五大产品线，数百个SKU,并在全国各大城市开设味知香门店1600余家。

图1:商业模式：集菜品研发、生产、销售为一体的预制菜龙头

家禽、畜牧养殖业

家禽、畜牧养殖业

水产养殖业

包装材料制造业

上游供应

加工包装半成品菜

食品加工

加盟店

经销商

下游销售

十余载行自迩远，坚持高品质发展。味知香自2008年成立至今，经历了品牌初创、快速发展、升级优化三大阶段：1)初创时代(2008-2012年)。2008年12月，夏靖等4人共同投资设立苏州味知香食品有限公司，注册资本为200万元，通过不断积累，逐渐在半成品菜行业站稳脚跟，于2012年开放加盟。2)快速发展阶段(2013-2017年)。味知香以苏州为大本营向外辐射扩张，业务范围逐步覆盖江苏省、长三角区域，并在2015年开始探索布局2.0版品牌旗舰店。公司在发展过程中始终坚持对食品质量的追求，曾先后获得“苏州市知名商标”、“苏州市农业龙头企业”、“江苏省食品行业优秀品牌企业”、“2017全国主食加工示范类企业”、“中国头类食品行业‘先进团队称号”等荣誉。3)升级优化阶段(2018-至今)。2018年4月公司整体变更设立“苏州市味知香食品股份有限公司”,注册资本7,500万元。升级变更后的味知香未来发展计划进一步明确，开拓扩张势头强劲，公司于2019年申报IPO,截至2020年12月31日，公司经销商数量达880家，加盟店数量达1117家。

图2:味知香发展历程：十余载行远自迩，坚持高品质发展

2020年

2020年

6万平方新工业园开工建设截至2020年末

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2012年

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初创时代

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升级优化阶段

2014年

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2017年

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2018年4月

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2008年12月

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快速发展阶段

1.2.收入稳健增长，利润快于收入

收入稳健增长，规模效应下利润快于收入。在下游市场对便捷类食品的需求上升和公司持续的市场开拓战略推进下，公司营业收入保持较快增长，从2018年4.66亿元持续增加至2020年6.22亿元，CAGR15.58%。公司归母净利从2018年0.71亿元增长至2020年1.25亿元，CAGR

32.60%,其中2020年疫情之年归母净利实现同比+45%的增长，主要得益于牛肉类、水产鱼类等产品毛利率提升，牛肉原材料价格回落而产品销售价格调整滞后下牛肉类产品毛利率2020年提升6.6pct至31.39%。