2021年长丝炼化行业东方盛虹分析报告（最全）.doc

内容目录

1.公司概况 5

2.1600万吨大炼化项目开启新征程 8

2.1民营大炼化崛起，一体化打造极致成本优势 8

2.2炼化一体化项目投产在即，加速布局“炼化-化纤”全产业链 11

2.3斯尔邦定位集团新材料平台，存在注入预期 17

3.长丝差别化龙头，受益行业景气上行 18

3.1国内涤纶长丝新增产能较少，行业集中度提升 18

3.2纺织业向好拉聚酯需求，需求端大幅增长 19

3.3产业链格局向好，利好聚酯景气中长期改善 21

3.4扩产差别化长丝，引领再生聚酯纤维行业发展 23

4.PTA集中度有望进一步提高 23

5.盈利预测与投资评级 25

6.风险提示 27

图表目录

图表1:盛虹集团发展历程 5

图表2:公司产业链情况 6

图表3:公司收入构成(亿元) 7

图表4:过去几年公司营业收入情况 7

图表5:过去几年公司归母净利润情况 7

图表6:过去几年公司毛利率及净利率情况 7

图表7:过去几年公司三项费用率情况 7

图表8:公司股权架构 8

图表9:世界炼油能力地区分布(2019年) 8

图表10:过去几年中国炼油产能(亿吨) 9

图表11:2018及2019年国内炼油主体份额占比(内、外圈分别为2018及2019年) 9

图表12:国家七大石化基地规划 10

图表13:全球主要国家炼厂开工率(2020年) 10

图表14:中国炼厂平均规模与世界平均、美国比较(2020年) 10

图表15:2019年全球十大炼厂及产能 11

图表16:盛虹炼化一体化项目资金来源(亿元) 11

图表17:盛虹炼化一体化项目工艺流程简图 12

图表18:盛虹炼化与其他大炼化装置成品油收率比较(2020年) 13

图表19:2020年国内化工产品主要供需情况(万吨) 13

图表20:连云港石化基地15大石化项目建设进展 14

图表21:连云港石化产业基地规划图 15

图表22:连云港石化基地产业链规划图 16

图表23:连云港石化基地地理位置示意图 17

图表24:我国涤纶长丝产能及增速 18

图表25:我国涤纶长丝产能区域分布(2020年) 18

图表26:我国涤纶长丝业产能占比(2020年) 18

图表27:我国涤纶长丝产量及需求增速 18

图表28:涤纶长丝2021年新增产能 19

图表29:近年来纺织行业主要产品产量 20

图表30:近年来化学纤维产量变化 20

图表31:涤纶长丝江浙地区开工率(%) 20

图表32:近年来涤纶长丝库存天数(天) 20

图表33:过去几年涤纶长丝价格走势(元/吨) 21

图表34:过去几年涤纶长丝价差走势(元/吨) 21

图表35:公司产品特征及主要用途 21

图表36:2019年各公司POY、DTY及FDY产品实现收入(亿元) 22

图表37:过去几年各公司涤纶长丝业务毛利率变化情况(%) 22

图表38:公司主要差异化产品 22

图表39:国望高科的核心技术 23

图表40:PTA产量增速及消费量增速(万吨，%) 24

图表41:我国PTA产能及增速 24

图表42:未来两年PTA新增产能 24

图表43:PTA厂家产能市占率(%)(2020年) 25

图表44:PTA库存天数变动 25

图表45:PTA-PX价差图(元/吨) 25

图表46:公司各项业务营业收入及毛利润预测(亿元) 26

图表47:公司与可比公司估值比较 26

1.公司概况

盛虹集团从纺织下游印染起家，前身江苏吴江盛泽镇盛虹砂洗厂成立于1992年，2003年开始进军化纤领域，并配套能源业务。在董事长缪汉根的带领下，主攻有别于普通常规化纤的差别化、功能性纤维产品，实现后来居上。2010年集团与连云港市徐圩新区管委会成功签约年产石化项目正式进军石化板块。2018年旗下江苏东方盛虹重组借壳东方市场，注入长丝业务实现重组更名上市，实现控股股东和实际控制人变更，盛虹科技成为公司控股股东。目前上市公司东方盛虹主要业务包括民用涤纶长丝的研发、生产和销售以及PTA、热电的生产、销售等，已形成“PTA一聚酯化纤”业务结构，2019年公司通过全资子公司收购盛虹炼化股权，加速推进盛虹炼化1600万吨炼化一体化项目建设，未来将形成完整的“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”全产业链一体化经营发展的架构，进入炼油、石化、化纤之间协同发展的新阶段和新格局。