新锐股份-市场前景及投资研究报告-出口型矿山耗材隐形冠军.pdfVIP

证券研究报告|公司深度研究报告

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2024年12月27日

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被低估的出口型矿山耗材隐形冠军

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新锐股份(688257)评级及分析师信息

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[Table_Summary]评级：买入

公司是出口型矿山耗材隐形冠军

上次评级：买入

1）我们认为公司是国内矿山耗材隐形冠军，本部核心产品为目标价格：25.20

牙轮钻头，通过并购横向拓展顶锤式钻具与潜孔钻具。2023最新收盘价：17.98

年，矿山开采耗材产品营收占比46%，由于其毛利率水平较

高，利润贡献度明显超过50%。2）公司主要靠海外市场盈利[Table_Basedata]

股票代码：688257

（主要为澳洲及南美），2023年海外收入占比48%，海外市场52周最高价/最低价：26.2/12.8

毛利率一般比国内高10-15个百分点，因此海外市场利润贡献总市值(亿)32.54

度也明显超过50%。

自由流通市值(亿)23.86

自由流通股数(百万)132.72

►矿山耗材需求稳定，宏观环境依赖度低

矿山开采耗材包括三大核心产品—牙轮钻头、顶锤式钻具、潜[Table_Pic]

新锐股份沪深300

孔钻具及其他配套产品，其需求与矿石开采量正相关，全球主28%

要矿石年度开采量稳中有升，对宏观环境依赖度偏低。公司矿17%

%

山耗材下游以澳洲及南美的铁矿、铜矿及其他金属矿为主，最价6%

股

对-4%

近5年，全球铁矿石产量CAGR=2.5%，全球铜矿石产量相

-15%

CAGR1.5%。公司以产品质量为依托（在澳洲和南美洲市场-26%

行业地位仅次于两大巨头山特维克与阿特拉斯），叠加性价比2023/122024/032024/062024/092024/12

及服务优势，近3年海外收入CAGR=24%。

►公司产品+渠道双轮布局，市场协同效果值得期待

综合解决方案是矿山耗材企业的发展必由之路，新锐股份通过

渠道+产品两端布局，已具备综