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多元金融AMC行业市场分析

周期回溯：论AMC行业的前世今生

自1999年诞生至今,AMC行业伴随着经济周期和监管风的变化，

先后经历了初期探索、转型扩张、局部收紧、全面严监管四个阶段，

行业格局逐渐从最初的单一化、政策性多主体、商业化转型，构成

了包括全国性、地方系、银行系和外资系的多层次不良资产交易市场，

大幅提高我国经济消化不良资产的能力。在过去宽松监管的经济上升

周期里，AMC行业逐渐偏离设立初衷，成为影子银行的一员，而随

着金融改革趋于深化，类信贷业务受到严珞管制，AMC行业回归本

源、专注主业，主动承担化险纾困任务。在严监管背景下，修炼内功、

提高不良资产处置能力将是AMC行业未来重要的发展引擎。

诞生探索期：四大AMC诞生与商业化探索(1999・2009)

宏观背景：金融危机爆发，开放提速改革

亚洲金融危机叠加自然灾害，国内经济承压。1997年，泰国放弃固

定汇率制引发亚洲金融危机，亚洲多国成为国际游资的炒作攻击对象,

股市、外汇等金融市场剧烈震荡，泰国、印尼、韩国等国家货币大幅

贬值，经济发展严直受挫。中国外贸出口受到一定冲击。同时，1998

年长江、嫩江和松花江流域发生洪涝灾害，导致大量工矿企业停产，

造成直接经济损失逾千亿元。金融危机叠加特大自然灾害，导致整体

经济承压、企业资产负债表恶化，GDP增速从1997年的9.2%下降

到1998年的78%。

93:19974010年国内生户总值及同比看速

国内金融风险引起重视催生四大全国性AMC。此次金融危机引起

中央对国内金融风险防范工作的重视1997年12月国务院发布《关

于深化金融改革整顿金融秩序防范金融风险的通知》阐述当时

银行和非银金融机构不良资产比重高居不下、大量非法金融机构参与

非法集资、金融犯罪活动猖獗等现象将防范和化解金融风险作为一

项重要且紧迫的任务要求国有银行力争在3年内使不良信贷资产比

例平均每年下降2-3%。为落实该项任务《1999年政府工作报告》

提出要建立金融资产管理公司负责处理银行原有的不良信贷资产。

同年财政部出资设立信达、东方、长城和华融四家金融资产管理公司。

面临外资银行竞争压力国有银行改革加快。2001年中国加入WTO

时承诺加入后5年内将允许外资银行向所有中国客户提供人民币服

务意味着中资银行需要与外资银行平等竞争这对于当时刚走出危

机的国有银行来说无疑是巨大的挑战。为提高国有银行自主经营能力,

推动其向商业化转型国务院于2004年初宣布中国银行和中国建设

银行实施股份制改造试点。在经过国务院注资450亿美元和向信达、

东方剥离3841亿元不良贷款后中国银行和中国建设银行的不良贷

款率大幅降低成功完成股改工作。随后其他国有独资商业银行也通

过剥离大量不良资产陆续完成股改和上市工作。

发展阶段：始于临危受命谋求转型升级

四大AMC诞生于危机承接大行不良资产。上世纪90年代在外

部亚洲金融危机和内部长期发展积累的包袱双重压力下工农中建四

大行坏账比例保持较高水平，甚至达到技“术性破产”的边缘。为此,

国务院于1999年批准成立达、华融、长城、东方四家全国性金融

资产管理公司，并规定存续期为10年，要求对口接收并在1