看DAO2025-未尽研究-23页.pptx

看DAO2025;;

算力“破墙”

核心判断：“芯片战”在科技巨头之间、芯片巨头之间、中美之间烈度不减。

典型事件：英伟达GPU开始一年一更新，谷歌发布了第六代TPU，AWS发布了Trainium2；OpenAI从谷歌挖人准备研发芯片。华为升级版的910C正在供客户测试；字节跳动5nm的AI芯片传言不断。推理需求让Cerebras与Groq凭借更快的推理等差异化能力获得关注。算力本土化成为地缘竞争关键，中芯国际推进5nm工艺，长鑫储存投建HBM2产线；台积电在美国本土为苹果制造芯片，计划扩展至英伟达B系列GPU，但仍需要运回台湾封装。

自动驾驶换道大模型

核心判断：大模型重置了智能驾驶竞争格局，特斯拉领先，中国规模量产电动车加速追赶。

典型事件：不算xAI，特斯拉算力储备近7万张等效H100，年底至少再增2万；FSD辅助驾驶年内连跳两级，最新v13进一步减少司机干预次数；Cybercrab亮相，没有方向盘，将在2026年投产。比亚迪与华为等整车厂商或解决方案提供商，以及长期追随特斯拉的新势力，都在加速部署智算中心，自研芯片以及端到端大模型。中国自动驾驶解决方案商文远知行、小马智行等上市，将伴随整车厂商出海参与全球竞争。

量产人形机器人

核心判断：人形机器人完成商业验证，领先企业率先量产，中国加速核心部组件安全可控。

典型事件：多家企业宣布获得小批量订单，它们主要面向研究机构与汽车企业。擎天柱是典型，它与特斯拉汽车零部件共用，大模型相通。智元机器人已经展示量产千台，这是特斯拉明年的目标。马斯克认为更大规模化的障碍在于供应链。中国正在放大供应链优势，本土化率迅速提升。宇树科技最新人形机器人G1价格低至9.9万元人民币，它的四组机器狗全球市场占比70%。地平线、小米与华为等智驾核心高管纷纷投身具身智能也印证这一点。

从元宇宙到“新现实”

核心判断：更多科技巨头卷入空间计算平台竞争，苹果硬件优先与Meta用户优先初次对决。

典型事件：无论是苹果的VisionPro还是Meta的Quest3，都没有取得市场预期表现。第一代VisionPro预期全年售出42万台。苹果仍然坚持硬件优先，配备M5芯片的下一代设备会比低配版更早到来；Meta继续用户规模优先，今年新款设备比上一款降价了一半。空间计算仍在发散式创新，谷歌、OpenAI与WorldLabs都拿出了自己的世界模型；Meta将眼镜而非头显视为最合适的硬件，可以日常佩戴的Orion可以实现人机与环境无缝交互。;;

飞轮还是内卷

中国工业对外呈现飞轮转动的同时，国内市场近年来一些行业出现了严重的内卷现象，特别是出现于一些新兴产业、先进制造业和高科技产业。由于产品同质化、产能过剩，企业竞争的手段主要依靠打价格战，陷入低水平竞争，低盈利导致低研发，无力投入技术创新。欧盟最新发布的2024年全球研发企业2000强中，中国过去10年研发支出最多的头部企业，除少数几个行业如工业制造与化学之外，对标美国、欧盟和日本的企业，企业研发方面有所提升但差距依然明显，而且那些来自高研发行业的企业，或者是各行业研发投入最多企业，多数盈利水平都下降了。

这种竞争蔓延到国际市场上，带来了一种白菜价效应。最初它看起来像是一种颠覆式创新，用性价比更高的产品满足市场需求，再逐步满足用户逐渐升级的需求，替代现有产品。但是当它迅速变成在同一技术水平上的过度规模化，产品和企业本身都高度同质化时，让新行业处于一种“早熟”的阶段，把企业间的竞争拖入逐底的价格战中。

内卷的另外一个原因，是产业政策在中国的杠杆效应作用于中国存在壁垒的内部大市场。那些内卷式竞争企业的背后，许多都有地方政府出于本地市场考虑的扶持，推出干预市场和企业微观决策的各种优惠和扶持政策，而这种政策的效应，特别明显地体现在新兴、高成长、民营企业参与较多的行业。地方上各自当地的支柱产业，在全国市场上就合成了“重复布局和内卷式竞争”，就是过度的投资和过剩的产能。这样的过剩、内卷、企业产出价格持续下降，无法实现正常的市场出清，甚至不是创新过程中的创造性破坏，就会比较令人担忧。在过度投资加快技术规模化部署的同时，却产生了内生式的内卷。

但有内卷的技术创新与产业升级，比没有内卷的低端产业要好。越是往高端，中国越是不可能从美国和西方获得梯子，沿着产品技术与质量上升的轨迹攀爬。通过规模化和低价进入发达经济体的“