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2022年互联网行业市场规模及竞争格局分析

一、政策拐点或已现，互联网行业有望开启新篇章

1.1政治局信号明确，发展重归第一要义

从“加强监管”到“促发展”,互联网政策底部更加明确。

2020年12月政治局会议提出“强化反垄断和防止资本无序扩张”,吹响强监管政策号角，随后，一系列互联网强监管政策于2021年陆续出台及推行。

在行业监管2021年取得较大成效的背景下，底部信号出现，2022年4月政治局会议表明要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，这明确了未来监管方向及发展路径。

我们认为市场实际上不是担心政策监管，而是担心模糊的监管政策带来的市场猜测，从而引发市场不稳定性情绪扩散。相对于此前两次措辞(2021年8月30日的“初见成效”及2021年12月10日的“取得重要成效”),此次会议措辞更加积极，是自互联网行业监管以来，首次在经济领域最高层级会议上提出要出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，我们认为这将极大地稳定投资人对于行业长期发展及建立核心竞争力的信心。

1.2.1政策底时机探讨：监管政策在多个领域已取得显著

成效

我们认为国家对反垄断、防止资本无序扩张、保障民生就业等多个方面的监管政策已经取得显著成效，平台企业正在更加完善的治理体系下发挥其正面作用。

1.2.2政策底时机探讨：2022年“稳”字当头，资本应发挥其积极作用

要坚持问题导向、系统思维，立足当前、着眼长远，坚持疏堵结合、分类施策，统筹发展和安全、效率和公平、活力和秩序、国内和国际，注重激发包括非公有资本在内的各类资本活力，发挥其促进科技进步、繁荣市场经济、便利人民生活、参与国际竞争的积极作用。要历史地、发展地、辩证地认识和把握我国社会存在的各类资本及其作用。要深化资本市场改革，继续完善我国资本市场基础制度，更好发挥资本市场功能，为各类资本发展释放出更大空间。

1.2.3政策底时机探讨：数字经济战略地位历史性提高

“到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%2025年全国网上零售额和电子商务交易规模目标值分别为17万亿元和46万亿元，相比2020年分别增长45%和24%。”—平台经济、尤其是电商行业有望受益

1.2.4专家观点侧面验证，行业正待开启新篇章

刘元春教授观点从9月份的“强化监管”转向12月份的“适度监管”,并开始强调平台经济的重要性。国内宏观经济学家、人大副校长刘元春教授自2021年9月份以来关于平台经济、

资本扩张的观点有明显变化，针对4月份的政治局会议更进一步强调平台经济的重要性：我们对于平台经济高度重视，把它作为数字经济发展的一个核心，作为稳定增长和就业的一个重要载体，作为我们弯道超车、大国博弈的一个重点焦点，是具有战略性的，发展是第一要义，在规范中进一步发展是我们希望得到的结果。”

二、重点公司分析：美团、腾讯、快手、阿里巴巴、哔哩哔哩、京东

美团(3690.HK):政策及疫情改善值得期待，长期增长

空间广阔

2.1美团股价复盘：监管政策趋于缓和，有望驱动股价修复

2021年2月份以来互联网行业监管加大，市场担忧情绪加剧，股价承压。2021年2月以来，国家陆续出台针对反垄断、骑手权益保障等相关政策。市场对政策监管影响美团经营成本及行业竞争格局的担忧加剧，美团股价受强监管影响持续承压。

2022年互联网监管政策方向转变，有望趋于缓和，迎来股价修复机会。随着监管方向从“强化反垄断、加强监管”转变为“促进健康发展”,互联网政策底部更加明确，我们认为，

未来趋缓的监管政策将有望驱动股价修复。

2.2外卖业务：政策及疫情改善值得期待，长期增长趋势稳固

疫情影响短期发展，但后续政策发力及疫情改善值得期待，长期发展趋势稳固。

受2022年Q1部分重点地区如上海等疫情加重影响，美团外卖业务骑手端、商户端供给承压，消费者的消费行为出现短期停滞。我们预计短期单量受疫情影响将有所下滑。

我们预计未来随着疫情改善，美团外卖供给端及需求端

均会逐渐恢复；同时，我们认为，“常态化”且“促进健康发展”的互联网监管也将为未来业务发展提供确定性，推动其健康、稳健增长。

2.3到店：场景扩充+市场下沉，打开市场增量空间

短期内，疫情将影响到店业务。长期来看，疫情恢复后

的常态化将带动到店消费市场回升；同时，国家对服务业的纾困政策也将加速中小商户度过疫情难关。而后续互联网平台

促进平台经济健康发展的政策发力将有望为业绩带来积极影响。

2.4新业务：疫情催化用户心智提升，打开估值想象空间

美团优选撤仓行为彰显理性发展思维，区域性发展将有

效控制亏损。2022年3月起，美团优选于部