【海证期货-2024研报】2025年尿素市场行情策略展望：供需宽松或仍为市场主旋律，尿素去库压力犹存.pdfVIP

供需宽松或仍为市场主旋律，尿素去库压力犹存

——2025年尿素市场行情策略展望

海证期货研究所

2024年12月27日

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内容摘要

➢2024年尿素市场关注焦点

1）产能释放周期下持续库存累积对于价格的压制

2）政策导向出口缩量背景下实际需求与投机需求的弱化

3）供需宽松格局下产业低利润或成常态

➢2025年市场展望

对于2025年尿素市场而言，我们预估供需宽松格局或仍为未来市场主旋律，价格恐难改弱势格局。产业持

续低利润将继续挤压落后产能，阶段性供给端改善可能带来波段反弹。

策略方面，我们认为2025年产业去库压力依然较难化解，对于近月合约的压制更为明显，一季度UR0509

价差反套运行概率较大，二季度在旺季需求助推下，可关注UR0509价差正套表现。下半年随着产业累库压力

继续凸显，建议关注UR0901反套机会。

风险因素：出口政策调整

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一、2024年尿素市场总体概览

尿素主力连续价格走势情况

➢2024年期货市场总体概览：

2024年尿素期货主力连续价格整体表现疲弱，年内价格呈现震荡回落格局，重心缓慢下移。从年内价格波动弹性来看，

6月初期价曾到达2186元/吨高位，而年底12月最低触及1690元/吨低点，主力连续价格波幅最大达23%左右。对于价值并不

高的商品价格来说，波幅整体较高。

分阶段来看，今年上半年尿素价格震荡上扬，盘面出现两波阶段性上涨，价格呈现部分抗跌性。下半年市场则以趋势

性下跌为主，盘面不断下探寻底并创出年底低点，弱势格局一览无遗。整体来看，2024年尿素市场上行驱动较为有限，价

格疲弱运行为主。3

资料来源：Wind、海证期货研究所

一、2024年尿素市场总体概览

尿素主力合约单边持仓量情况尿素主力合约单边成交量情况

➢2024年尿素成交持仓概览：

如上图所示，我们可以看到，2024年尿素主力合约持仓量、成交量环比2023年均出现明显下滑，市场资金参与积

极性降温明显，尤其是下半年缩量更为凸显。

今年尿素市场运行更为平稳，保供稳价政策效果明显。政策导向、品种较为小众、需求端弹性弱化以及产能释放

宽松周期等因素影响下，尿素市场活跃度有所下降。

4资料来源：钢联、隆众资讯、Wind、海证期货研究所

一、2024年尿素市场行情回顾与解析

尿素主连合约上半年价格走势情况尿素主连合约价格季节性对比

➢2024年上半年尿素期货市场解析：

今年上半年尿素主连期价宽幅震荡，二季度反弹上扬并创出年内高点，整体呈现先抑后扬态势。对比2023年上半

年价格波动情况，我们不难发现，今年上半年尿素价格波动弹性有所下降，价格运行区间环比收窄。此外值得关注的

是，今年二季度尿素价格走势与去年同期出现明显差异。

具体分段来看，今年一季度尿素主连期价先扬后抑，并于一季度末跌出上半年低点。对于这个阶段而言，因春节

因素影响，节前盘面价格波动弹性相对有限且呈现一定抗跌性。

基本面供需来看，此阶段（1-2月）下游适度补货、工业需求负荷增量给予盘面部分利多提振。但春节后市场情绪

开始降温，弱需求、高供给导致产业库存出现年内第一波累积，这对于后续被动去库埋下隐患。

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