经济师《中级工商管理》考点归纳：筹资决策.pdfVIP

乐民之乐者，民亦乐其乐；忧民之忧者，民亦忧其忧。——《孟子》

经济师《中级工商管理》考点归纳：筹资决策

2017经济师《中级工商管理》考点归纳：筹资决策

导语：筹资决策是指企业对各种筹资方式的资金代价进行比较分

析，使企业资金达到最优结构的过程。请大家跟着店铺一起来看看相

关的考试知识吧。

一、资本成本

(一)资本成本的概念

资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价。此处的资本是指

长期资本，包括股权资本和长期债权资本。

(二)资本成本的内容

资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。

1.筹资费用

筹资费用通常是在筹资时一次全部支付的，属于固定性资本成本。

2.用资费用

用资费用是资本成本的主要内容，属于变动性资本成本。

(三)资本成本的属性

资本成本是企业的一种耗费，需由企业的收益补偿。

资本成本=货币的时间价值+投资的风险价值。

(四)资本成本率的计算

1.个别资本成本率

个别资本成本率是某一项筹资的用资费用与净筹资额的比率。其

测算公式如下：

个别资本成本率的高低取决于三个因素，即用资费用、筹资费用

和筹资数额，筹资数额减去筹资费用也称净筹资额。

(1)长期债权资本成本率的测算

①长期借款资本成本率的测算

长期借款资本成本的利息在税前支付，具有减税作用。

企业借款的筹资费用很少，可以忽略不计，而且借款数额与计算

利息的数额相同，因此其计算公式可以简化为：

乐民之乐者，民亦乐其乐；忧民之忧者，民亦忧其忧。——《孟子》

②长期债券资本成本率的测算

企业债券资本成本中的利息费用也在所得税前列支，但发行债券

的筹资费用一般较高。债券的筹资费用即发行费用，包括申请费、注

册费、印刷费和上市费以及推销费等。在不考虑货币时间价值时，债

券资本成本率可按下列公式计算：

(2)股权资本成本率的测算

①普通股资本成本率的测算

普通股成本的测算有两种主要思路：

其一是用股利折现模型：即先估计普通股的现值，再计算其成本。

如果公司采用固定股利政策，即每年分派现金股利D元，其资本

成本率的计算公式为：

如果公司采用固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资

本成本率的计算公式为：

其二是资本资产定价模型，即股票的资本成本为普通股投资的必

要报酬率，而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报

酬率

②优先股资本成本率的测算

优先股通常每年支付的股利相等，在持续经营假设下，可将优先

股的资本成本视为求永续年金现值，则优先股资本成本率的测算公式

为：

③留用利润资本成本率的测算

留用利润资本成本率的测算方法与普通股基本相同，只是不考虑

筹资费用。

2.综合资本成本率的测算

(1)决定综合资本成本率的因素

综合资本成本率(加权平均资本成本率)是指一个企业全部长期资本

的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率

进行加权平均测算。个别资本成本率和各种资本结构两