AI行业深度报告：模型能力向上价格向下，应用繁荣-国元证券.docxVIP

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模型能力向上价格向下，应用繁荣

——AI行业深度报告

证券研究报告2024年12月31日

证券分析师:李典

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SAC执业资格证书编码:S0020516080001

联系人:郜子娴

邮箱:gaozixian@

》》》报告要点

n模型层：竞争格局收敛，o1引领大模型发展新范式。海外头部大厂模型能力差距在2024年缩小，各巨头及其深度合作的厂商通过上游资本开支和技术人才优势已和其他玩家拉开身位差距，目前海外形成了五强格局，分别是以OpenAI、Anthropic以及谷歌为代表的第一梯队，以及xAI和Meta。国内大模型目前竞争格局相对分散，涵盖互联网和科技大厂、创业公司、传统技术类厂商这三类力量，其中互联网和科技大厂和云业务结合，综合布局。创业类厂商则依托不同资源禀赋进行差异化赛道聚焦。受到训练数据逐渐枯竭以及堆GPU卡模式所面临算力利用率降低的问题，传统ScalingLaw即LLM性能与计算量、参数量和数据量三者呈现幂律关系受到挑战，OpenAIo系列提出推理侧的ScalingLaw有望成为大模型发展的新驱动力，同时对于技术创新、工程能力和算力提出更高要求。

n应用层：成本下行推动创新，应用端百花齐放。我们重点看好2025应用端的投资机会，随着大模型竞争格局的逐步清晰，行业进入到价值实现和落地阶段。模型层能力向上调用成本向下降低应用端创新门槛，进一步促进应用端繁荣。交互方式上，AI产品逐渐从Copilot模式向Agent模式转变，C端AIAgent与AI端侧硬件相结合有望重塑流量入口；在B端则有望帮助AI加速落地行业场景。软件应用层面，企业可以通过本地部署、公有云、私有云、混合云等部署方式适配不同的规模和不同行业的企业，实现成本、私密安全性和大模型能力效果三者的平衡，企业端在大模型投入预算有望持续提升，同时企业主对于大模型投入ROI越来越重视。目前大模型在代码辅助、营销与客户管理、企业检索、办公软件等多场景落地较好，从行业上我们看好金融、政府服务、医疗等行业。C端软件应用方面，整体应用流量保持良好增长，ChatGPT周度活跃用户数突破3亿，web端流量较年初增长138%，AIChatBots、AI内容生成与编辑、AI搜索、AI角色扮演是目前主流场景，我们看好AI搜索成为杀手级产品潜力。AI硬件方面，国内外AI+硬件的进程加快，小模型的发展推动AIPC、AI手机、AI眼镜、AI耳机等端侧硬件落地，Ray-BanMeta成为首个爆款消费级产品，AI眼镜被视为AI端侧落地的关键硬件载体，引发广泛关注。

n标的方面，重点关注昆仑万维、视觉中国、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、浙数文化、完美世界、吉比特、上海电影、中文在线、焦点科技、快手等。

n风险提示：技术进展不及预期的风险，大模型安全性风险，应用推广不及预期的风险。

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》》》目录

1.模型层：竞争格局收敛，o1引领大模型发展新范式

1.1海外模型：竞争格局收敛，形成5家超级公司

1.2国内模型：格局有望进一步集中，创业公司差异化布局

1.3o1引领AI模型迭代新范式，推理侧ScalingLaw成为新驱动

2.应用层：成本下行推动创新，应用端百花齐放

3.投资机会

4.风险提示

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》》》1.1海外模型：竞争格局收敛，形成5家超级公司

n海外大模型玩家竞争格局收敛，OpenAI领跑，与Anthropic、谷歌厂商形成第一梯队。2023年全球范围内OpenAI领先优势明显，但进入2024年，GPT-5进度延缓，随着AnthropicClaude3.5/谷歌Gemini1.5的推出，第一梯队模型厂商能力差距缩小，

Anthropic旗舰模型如代码能力等方面超越GPT-4o。一梯队中，OpenAI具有先发、品牌认知、商业化能力等优势；Anthropic人才优势显著；而谷歌具备垂直整合能力更强，其TPU有望在2025年与英伟达GPU正面竞争；xAI算力和人才资源增长迅速，以创纪录的速度打造了拥有10万GPU的“Colossus”集群，成为数据中心扩张的标杆，是潜在的一梯队预备成员。第二梯队Meta采取差异化开源策略，Llama3.1有效缩小了开源模型和GPT-4差距。第三梯队Inflection、Adept、Character被巨头收购退出竞争，其他玩家还包括MietralAI、Cohere、ssi等。以巨头及巨头深度合作的厂商为主的海外大模型竞争格局已经形成。

图：Claude、GPT、Gemini对比情况