医药生物行业2025年度创新涌现，聚焦刚需与出海.pdfVIP

医药生物行业策略报告——创新涌现，聚焦刚需与出海

目录

一、医药行业：坚守院内，创新担纲5

1.1业绩回顾：院内外差异显著，创新带来增量5

1.2行情回顾：回调三年，“低配+稳增”的再出发6

二、回归严肃医疗，大浪淘沙始到金8

2.1刚性需求不变，支付端有保证8

2.2集采提质扩面，加速进口替代11

2.3创新涌现，出海正盛15

三、挖掘成长，聚焦“刚需+出海”21

3.1创新药：国内商业化和出海并行不悖21

3.2医疗器械：出口恢复，设备更新落地24

3.3CXO上游产业链：踏过拐点，复苏向上24

四、投资建议28

五、风险提示28

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

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医药生物行业策略报告——创新涌现，聚焦刚需与出海

图表目录

图1：医药行业公募仓位变化（截至2024/9/30）6

图2：医药行业相对其他行业估值溢价率（截至2024/12/18）7

图3：国内医院和医疗机构诊疗人次月度数据跟踪（亿人次）8

图4：全国医疗卫生机构住院人次数（百万）及增速8

图5：2023-2024年全国除产科外手术量8

图6：2014-2023年我国老龄人口数量（千万）及人口结构变化9

图7：2013-2023年我国医疗卫生费用（万亿）及占GDP比重9

图8：我国基本医疗保险基金（含生育保险）总收入与支出情况（万亿元）9

图9：我国基本医疗保险基金（含生育保险）当期结余（万亿元）与结余率9

图10：2013-2023年我国商业健康保险收入（亿元