原创力文档- 1、本文档共11页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
天行健，君子以自强不息。地势坤，君子以厚德载物。——《周易》
贵州茅台发展状况分析
公司简介
贵州茅台酒股份有限公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民
币18500元。公司于2001年上市，主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时
进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研
制开发。贵州茅台酒股份有限公司在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成
了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据
了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
行业分析
一、行业分类
天行健，君子以自强不息。地势坤，君子以厚德载物。——《周易》
贵州茅台所处的白酒行业是指以生产、销售白酒为主的行业，是中国食品工
业发展速度快、规模大、经济贡献率较高的行业，是国家的重要税收来源。
二、行业生命周期分析
白酒作为一类(消费品)产品，其生命周期较长。受中国上千年的酒文化的影
响，甚至可以说白酒的生命周期可能无限延续。中国白酒业经由20世纪80-90年
代的大发展及过度竞争，应该说现在处于生命周期的成长期，处于成长期的中后
期，表现为市场需求趋向饱和，产品销售增长缓慢，竞争逐渐加剧，利润水平稳中
增。
三、行业的市场结构分析
白酒行业处于垄断竞争地位，分析如下：
1、生产者众多。目前国内白酒生产厂家共有３万多家，一半处于亏损。
2、产品之间存在差异。高端白酒零售价每瓶300元以上；低端白酒却低到每
瓶3元。换言之，大多数中小生产厂商由于生产规模小，因而发展速度缓
慢，利润越来越低，缺乏品牌效应、规模效应。而高档白酒市场被茅台、五粮液、
国窖1573、水井坊、剑南春等少数品牌寡头垄断。
四、行业特征与证券投资的选择
当今，复杂而严峻的经济环境使白酒行业间的竞争更加激烈，加之国外资本
的涌入，贵州茅台尽管拥有着许多优势，但这些因素还是在一定程度上给公司带来
问题与困难。主要有：（1）白酒市场整体上供大于求的矛盾和无序竞争仍然比较
突出,限制性产业政策以及酒类产品消费结构的变化,将使得白酒总产量提升有限；
（2）高端产品的市场竞争将更为激烈；（3）地方保护主义依然严重，行业准入门
槛较低、假冒伪劣产品屡禁不止，都给公司产品造成一定的负面影响
天行健，君子以自强不息。地势坤，君子以厚德载物。——《周易》
从行业角度分析贵州茅台的公司规模和每股收益在行业中名列第一位，高于
行业以及市场水平。市盈率在行业中名列第二位，低于行业以及市场水平。其实就
目前来看，无论经销商还是资本市场由于行业走势不明朗出现恐慌，悲观情绪集中
发酵，估值被一再打压，目前已经处于历史低位,对于企业今年的业绩我们不作乐
观期待，但也不宜过度悲观，由于贵州茅台仍能维持稳定增长，是优质的防御品
种。维持公司13-15年EPS分别为16.02元、18.43元和20.34元，对应当前股价
的PE分别为11倍、9.7倍和8.8倍，继续维持强烈推荐评级。风险提示需求在
政策压制下年内难以反转，行业正在经历漫长的淡季，难以看到判断市场走势的信
号，在此之前市场情绪难以出现反转，市场分歧仍会很大。
公司分析
基本分析
一、资源状况
1、人力资源
“以人为本，提高人力资源质量”是贵州茅台一向的方针。在国内白酒生产
企业中，贵州茅台已具有技
文档评论（0）