企业零派现的概念、影响因素及探析理论基础综述3900字 .pdf

企业零派现的概念、影响因素及研究理论基础综述

目录

企业零派现的概念、影响因素及研究理论基础综述1

1零派现的相关概念1

1.1零派现概念1

1.2零派现公司内部影响因素1

1.3零派现公司外部影响因素2

1.4零派现引起的经济后果3

2相关理论3

2.1“一鸟在手“理论3

2.2代理理论3

2.3信号传递理论4

2.4生命周期理论4

1零派现的相关概念

1.1零派现概念

零派现一般为企业在某自然年度没有派发现金分红的股利分配方案。我国学者对此类不

派现的行为研究主要集中于不派现的“铁公鸡类型上市公司的研究。李怡农(2009)选用

了2005年至2007年三年间盈利能力良好但是并不派发现金分红的上市公司作为典型上市

公司进行讨论，探讨“现金奶牛”和“铁公鸡”二者派现差异的影响因。卓雅心、郑蓉教

授(2015)从市场分布及产业布局的角度阐述了截止2015年度，我国连续三年或三年以上

未分配利润的上市公司的动因及经济后果。其中我们可以发现，对于上市公司而言，在当年

盈利状况较差或现金不充足的情况下，不派发现金股利是一种正常的现金分红政策，是自我

保护的措施。在本文的研究中，格力电器作为制造业行业领头羊，面临外部竞争及内部转型

所带来的双重压力，当年经营状况较好，但是依然选择异常派现行为，是我国证券市场存在

的“有能力却不派现这一派现异象，更能在其中分析其动因及经济后果，因此，将自身现

金能力和盈利能力都满足派现条件却仍然不派现的异常不派现上市公司格力2017年零派现

事件作为零派现的研究对象也更有研究意义。

1.2零派现公司内部影响因素

(1)自由现金流

公司自由现金流量的多少是影响现金股利政策制定的重要因。现金股利，顾名思义就

是将股利以现金的形式发放给股东，不同于股票股利的是现金股利的发放会导致公司的现金

流流出，使得公司的现金股利支付能力降低。如果公司的现金流充足，则无须担心分配现金

股利会导致企业资金不足，这不仅代表公司的经营业绩良好，也代表着公司有良好的未来发

展前景。

(2)盈利状况

只有在公司保持盈利的情况下，公司才有足够的资金用于股利发放。公司盈利是制定现

金股利政策的前提条件，公司应根据自身的盈利状况，制定现金股利发放水平，不能一味的

追求高股利发放水平而忽略了公司是否有足够的能力承担。一般来说，公司的盈利状况是与

公司的财务四大能力分不开的，公司的盈利状况越好，代表公司的经营业绩越好，也就代表

了公司更有能力提高股利发放水平。

(3)偿债能力

公司的偿债能力是指公司有无偿还债务或者进行支付行为的能力，可以将其分为长期偿

债能力和短期偿债能力。公司的偿债能力会直接影响到公司现存的资金状况，进而影响到可

以用来支付股利的资金多少，因此，公司的偿债能力会影响到股利政策的决策，要始终保持

公司偿债能力水平的稳定，才能有足够的资金进行股利分配，公司的偿债能力越强，公司的

现金股利分配水平就越高。

(4)投资机会

公司的投资机会多少会影响公司对于自有资金的利用安排,是进行留存以备投资还是可

以将资金进行股利发放回报股东,进而影响到股利政策的制定。当企业有进行投资的机会时，

公司会降低股利支付以备存资金用于投资；相反地，当公司的投资机会较少或公司想要持续

稳定当期的业务发展，不打算开拓新业务、新领域时，就更可能将公司收益用于股利分配，

吸引投资者。

1.3零派现公司外部影响因素

(1)宏观经济因

宏观经济是指整个国民经济或国民经济总体及其经济活动和运行状态，是维持市场正常

运转的重要手段，能够对整个经济大环境和各个行业进行总体把控与宏观调控，保证行业水

平长期稳定发展。正是由于宏观经济会对公司的发展经营产生影响，因此宏观经济也会间接

的影响到公司股利政策的制定和实施。当整个经济大环境较好时，公司会有更多的发展机会，

此时公司的管理层会顺应宏观经济发展制定公司的发展战略，也会选择支付较高水平的股利,

向市场和广大投资者们传递公司的利好信息。相应的，当经济环境萧条时，公司的投资机会

减少，管理层为了使公司能够正常运转，就会在选择股利政策时受到宏观经济形势的影响。

(2)行业周期