基于哈佛分析框架下财务报表分析——以桃李面包为例.pdfVIP

博观而约取，厚积而薄发。——苏轼

基于哈佛分析框架下财务报表分析——以桃李面包为例

摘要：财务报表是记录一个会计主体经营活动的重要媒介，而财务报表分析更是能映射一

个企业实际价值的逻辑性极强的思维活动，揭示企业的风险与预期收益并以此为信息使用

者做决策提供帮助。文章通过采用哈佛大学三位学者提出的分析框架，站在一个崭新的高

度以战略视角来观测面包行业的标杆企业——桃李面包，剖析企业财务报表上的数据发现

其中的“会计隐藏语言”，找出其之所以如此成功的原因并分析其在未来发展过程中可能

遇到的风险，以期带给不同信息使用人一些新思路和思考，能够透过静态的报表考察到动

态的、潜在的经济信息。

中国烘焙行业从2008年以来就迅速蓬勃发展，国内外贸易的繁荣与我国制作工艺水平的

不断提升，使得我国烘焙食品种类逐渐丰富，烘焙类产品更是成为老少皆宜的食品，而快

节奏的生活方式也得到年轻人的青睐，疯传于大街小巷。越来越多类似脏脏包、芒果派、

榴莲饼等受欢迎的网红产品。

一、文献回顾

1．逐渐发掘财务报表体系新视角

国外财务报表分析诞生于20世纪的美国，在这期间杜邦公司提出了著名的杜邦财务分析

体系，它是以它以净资产周转率为核心以此反映企业三大能力的一种方法，作为最早期的

传统财务报表分析被后来的人们所运用并且为哈佛分析框架的提出奠定了基础。随后在20

世纪中期，威廉姆斯·华尔（Williams.Wall）提出的比率分析法便于计算财务报表的各

种指标，进一步对财务报表分析体系进行了完善，斯蒂芬（Stephen）又在比率分析法的

基础上通过分析数据发现各期数的变化从而提出了趋势分析法，这是一种用来追索账目来

发现企业经营活动一些变化规律的方法

2．发展结合国情的财报分析体系

国内学者对财务报表分析晚于西方国家，但是在改革开放以后，我国学者对西方财务报表

分析体系进行了修改完善并提出了适合于我国实际国情的分析体系。李慧君、江金英

综合上述，虽然我国由于历史原因对财务报表的体系的研究起步较晚，但是我国众多优秀

的学者和企业对财务报表分析体系的理论研究和实践经验也在不断地完善和发展，文章借

助这些研究成果和实践经验站通过引入哈佛分析框架以国内一家上市公司———桃李面包

为例来看看隐藏于财务报表数据背后的信息。

博观而约取，厚积而薄发。——苏轼

二、战略分析

2017—2020年，我国属于经济新常态发展的第二阶段，政策强调继续全面深化改革，保证

经济平稳增长，在保证动力多元化的同时，实现对经济结构的优化，从适应新常态逐步转

变为引领新常态

我国烘焙类企业于20世纪80年代兴起，根据近几年数据发现行业在2003-2014年复合增

速达27%;2014年，中国烘焙行业营业收入达2456亿元，同比增长8%，其中糕点、面包等

子行业实现收入898亿元，饼干及其他焙烤食品实现收入1528亿元。2015年，中国烘焙

行业实现收入2741亿元。同比增长10%。在2017年，烘焙行业的市场占额已经达到了将

近4000亿元，2018年中国烘焙行业市场规模在2033亿元左右，2019年中国烘焙市场规

模突破了4000亿，据相关部门预测，2020年我国烘焙食品行业销售收入预计达到5500亿

人民币。未来增速有望继续保持在10%左右，这是烘焙企业发展的大好前景，面包行业市

场空间巨大。

在经济几乎达到稳步增长的情况下，全国快节奏的生活逐渐使偏离传统的生活方式从而成

为新的日常，同时也改变了饮食习惯，这种饮食习惯的改变带动了我国面包行业的高速增

长，在20世纪80年代，受外来文化的影响使民众生活方式和饮食习惯逐渐发生变化，再