【国盛证券-2025研报】纺织服饰行业周专题：CK母公司PVH集团FY2024Q3营收同比下降5%，优于公司预期.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20250105

年月日

纺织服饰

周专题：CK母公司PVH集团FY2024Q3营收同比下降5%，优

于公司预期

【本周专题】增持（维持）

CK母公司PVH集团FY2024Q3营收同比下降5%，优于公司预期。近

期CK母公司PVH集团发布FY2024Q3季报（2024年9~11月），公司营行业走势

收同比下降5%至22.55亿美元，优于公司此前下降6%~7%的指引，营

收的下滑部分原因系公司出售女性内衣业务所致。毛利率同比提升30%纺织服饰沪深300

1.7pcts至58.4%，毛利率的显著提升主要系渠道结构的变动，期内公司

18%

批发业务销售下降幅度较大。截止期末公司存货为16.08亿美元，同比增

长9%，公司库存同比增加主要系期内货品提前到货所致。展望FY2024Q46%

公司预计营收同比下降6%~7%，FY2024全财年公司预计营收同比下降-6%

6%~7%（其中由于出售女性内衣业务带来约2%的营收损失）。

-18%

分地区看，中国双十一”提提前“带动亚太地区恢复增长，欧洲销售仍较为

-30%

波动。2024-012024-052024-092025-01

1）欧洲：货币中性基础上FY2024Q3欧洲业务营收同比下降4%，分渠

道看直营零售店营收同比增长低单位数，然而批发业务则仍有所下滑，主作者

要系公司控制渠道发货以推进销售质量改善，对比之下受益于产品力的提分析师杨莹

升2024年欧洲地区新上市的秋季产品终端流水有十位数增长。执业证书编号：S0680520070003

2）亚太：货币中性基础上FY2024Q3亚太地区营收同比增长3%，受益邮箱：yangying1@

于中国双十一”提大促的提前，亚太地区电商业务增长优异，然而中国以分析师侯子夜

及澳大利亚地区宏观环境仍较为波动导致亚太地区线下销售或有”定压执业证书编号：S0680523080004

力。邮箱：houziye@

3）北美：北美地区TommyHilfiger以及CalvinKlein业务营收合计下降分析师王佳伟

6%，主要系批发出货时间同比有所差异，2023年三季度批发业务发货量执业证书编号：S0680524060004

较多，2024年批发出货量则集中在四季度，剔除发货节奏影响后，2024H2邮箱：wangjiawei@

北美批发销售额预计增长低单位数，同上半年涨幅基本”致。相关研究

【本周观点】