造纸轻工行业深度报告：大排量摩托车出口高景气，份额向国产自主品牌集中.docx

目 录

大排量摩托车出口高景气，欧美发达国家是主要市场 5

行业总量趋稳，排量提升+出口驱动增长 5

大排量出口高景气，头部企业份额领先优势明显 6

欧美国家是大排量摩托主要市场，日欧企业统治力强 9

燃油摩托行业格局较为分散，大排量份额向国产自主品牌集中 11

国产大排量摩托车企业崛起，产品矩阵不断丰富 13

春风动力：全地形车龙头，大排量两轮摩托持续发力 13

钱江摩托：大排量摩托车销量冠军，逐步聚焦主业 14

隆鑫通用：摩托车出口龙头，宝马代工积攒实力 16

风险提示 19

图目录

图1 2007年-2024年H1中国摩托车产销量 5

图2 2007年-2024年H1中国摩托车内销情况 5

图3 2007年-2024年H1中国摩托车出口情况 5

图4 2024年Q1-3国内各排量二轮摩托车销量占比（万辆） 6

图5 2010年-2024年H1中国大排量摩托车销量情况 6

图28 摩托车制造商市场占有率（销售金额口径） 10

图29 2023年电动摩托车竞争格局 11

图30 2023年燃油摩托车竞争格局 11

图31 2024年Q1-3国内250ml以上大排量摩托车竞争格局 11

图32 国内主要摩托车企业摩托车业务情况 11

图33 2024年Q1-3内销250ml以上大排量摩托车竞争格局 12

图34 2024年Q1-3出口250ml以上大排量摩托车竞争格局 12

图35 春风动力收入及增速 13

图36 春风动力归母净利润及增速 13

图37 春风动力期间费用率 13

图38 春风动力毛利率及净利率 13

图39 春风动力产品矩阵 14

图40 春风动力内销单月销量 14

图41 春风动力出口单月销量 14

图42 钱江摩托收入及增速 15

图43 钱江摩托归母净利润及增速 15

图44 钱江摩托期间费用率 15

图45 钱江摩托毛利率及净利率 15

图46 钱江摩托产品矩阵 16

图47 钱江摩托内销单月销量 16

图48 钱江摩托出口单月销量 16

图49 隆鑫通用收入及增速 17

图50 隆鑫通用归母净利润及增速 17

图51 隆鑫通用期间费用率 17

图52 隆鑫通用毛利率及净利率 17

图53 隆鑫通用产品矩阵 18

图54 隆鑫通用内销单月销量 18

图55 隆鑫通用出口单月销量 18

大排量摩托车出口高景气，欧美发达国家是主要市场

行业总量趋稳，排量提升+出口驱动增长

摩托车市场日渐饱和，消费升级带动市场扩容。中国摩托车销量2008年达到历史最高峰2750万辆，2011年以后，摩托车销量逐渐下滑，我们认为主要由于禁/限摩政策的实施以及电动车、汽车的出行替代，摩托车市场日渐饱和。伴随国内消费升级趋势、

摩托车赛事发展、技术更迭、政策放松等因素，2019年起，摩托车销量有所回升。根据中国摩托车商会数据，2023年我国摩托车销量1942万辆，其中燃油车销量1417万辆，同比增长3%，电动摩托车销量481万辆，同比下降36.97%。24年H1摩托车销量同比减少3%至952万辆，其中燃油车同比增长10%至788万辆，电动车同比减少38%

至163万辆。

图12007年-2024年H1中国摩托车产销量

资料来源：，中国摩托车商会，

内销下落趋势延续，出口景气度提升。2023年摩托车整车出口832万辆，同比增长9%，24年H1累计出口515万辆，同比增长28%，出口景气度回升。从出口占比来看，18年以前出口占比持续提升，从07年的37.14%提升至18年高点的59.62%，此

后随着出口量回落以及内销增长，出口占比回落，24H1重新回到54%。2023年国内摩托车销量1067万辆，同比下滑23%，24年H1内销437万辆，同比下滑24%，主要因为电动车新国标后电摩、电轻摩数量下滑。

图22007年-2024年H1中国摩托车内销情况

资料来源：，中国摩托车商会，

图32007年-2024年H1中国摩托车出口情况

资料来源：，中国摩托车商会，

大排量渗透率持续提升，市场空间广阔。目前摩托车仍以小排量为主，2024年Q1-3我国摩托车总销量中占比最大的是110-125ml排量摩托车，其次是125-150ml，分别占比35%、31%。2016年起250ml以上中大排量摩托车进入快速增长阶段，由2016年

的4.67万辆增长至2022年的55.34