有色金属行业中资矿企风险勘查之路：破局与寻向.docx

内容目录

1、全球矿产勘查投入回落，进入下行周期 3

2、拉丁美洲热度不减，加、澳表现突出 3

3、避险情绪依旧，草根勘查持续萎缩 4

4、大型矿企占据主导地位，“并购+勘查”实现增储 5

5、中资矿企风险勘查路在何方？ 7

大型矿企主导融资市场，中小型矿企多赴加、澳融资 7

对外：现有国际形势下，中资矿企出海并购的挑战与机遇 9

对内：地勘基金推动新一轮找矿突破，商业化矿产勘查市场仍有待建设 11

风险提示 12

图表目录

图表1：全球固体矿产勘查投入（百万美元） 3

图表2：全球各区域（国家）固体矿产勘查投入占比变化 4

图表3：2023年固体矿产勘查投入目标国TOP5 4

图表4：不同勘查阶段投入占比变化 4

图表5：全球重大铜矿发现及含铜金属量 4

图表6：全球铜矿不同阶段勘查投入（百万美元）及重大铜矿发现数量 5

图表7：全球金矿不同阶段勘查投入（百万美元）及重大金矿发现数量 5

图表8：不同矿企类型矿产勘查投入占比变化 5

图表9：2023年矿业公司勘查投入Top10（百万美元） 5

图表10：2014-2023年全球十大铜矿/金矿发现 6

图表11：全球矿业巨头标志性并购 6

图表12：头部矿企并购资源量及其占比（万吨） 7

图表13：铜矿勘查投入、并购资金以及矿企资本开支（十亿美元） 7

图表14：十大矿企勘查投入、并购金额及资本开支对比（百万美元） 7

图表15：全球主要固体矿产融资额分布结构-企业类型（百万美元） 8

图表16：中小型矿企主要固体矿产融资额分布结构-交易所（百万美元）（百万美元） 8

图表17：多伦多证券交易所创业板矿业公司上市要求 8

图表18：澳大利亚证券交易所矿业公司上市要求 9

图表19：加拿大、澳大利亚矿业立法动态和监管趋势 10

图表20：2023年中国矿产勘查投入资金来源（亿元） 11

图表21：中央地勘基金运作模式 11

1、全球矿产勘查投入回落，进入下行周期

全球主要固体矿产勘查投入回落。矿产勘查作为产业链上游的重要一环，其调整变化对全球产业链、供应链布局具有深远影响。1997-2002年，受亚洲金融危机影响，全球矿产勘查投

入持续下滑至18.08亿美元；2002年后，全球矿产勘查投入进入快速增长阶段，于2012年

达到历史高点205.19亿美元，年均增长率约27.50%，期间受美国次贷危机影响，曾于2009年短暂下滑。2013-2016年，全球矿产勘查投入持续4年大幅下跌，年均跌幅约23.60%。2017-2022年，在宏观环境改善、矿产品价格上涨等因素的驱动下，全球勘查投入震荡回升。

2023年，受宏观经济逆风、地缘政治局势紧张、矿产品价格下行等因素影响，全球勘查投入再次下滑，同比下降1.46%至129.09亿美元，2024年或将维持下行趋势，截至10月底，

2024年全球勘查总投入为124.84亿美元。

图表1：全球固体矿产勘查投入（百万美元）

资料来源：SPCapitalIQ,五矿证券研究所

2、拉丁美洲热度不减，加、澳表现突出

从区域结构上看，全球勘查投入的主要区域是拉丁美洲，其次为加拿大和澳大利亚。拉丁美洲矿产资源丰富，尤其在铜、锂两大矿产资源上有突出优势。2023年拉丁美洲勘查投入33.78

亿美元，同比增长2.31%，占全球总投入的26.17%，智利、墨西哥、秘鲁、阿根廷、巴西为拉丁美洲的主要勘查目的地，其勘查投入约占拉丁美洲总投入的80%。受关键矿产供应能力政策影响，美国勘查投入近年来大幅增加，全球份额也逐年上升，2023年投入16.19亿美元，占比全球总投入的12.54%。近10年来非洲矿产勘查投入全球占比整体呈下滑趋势，由2012年的16.58%降至2023年的10.21%，一方面是因为矿业公司保守情绪加重，资金更多的流向收益较为明确的矿山勘探阶段，一方面是由于非洲地缘政治不稳定，资源民族主义抬头，矿业政策逐步收紧，大大降低了投资者的热情。亚太及其他地区2023年勘查总投入约为18.89亿美元，占比14.63%。

得益于良好的投资环境和丰富的矿产资源，加拿大是全球最受欢迎的勘查目标国，2023年勘查投入25.05亿美元，占比19.41%，位列全球第一。与之类似，澳大利亚以22.01亿美元的勘查投入总额，占比17.05%，位列全球第二。但受初级矿业公司融资困难的影响，2023

年加拿大、澳大利亚的勘查投入均有所收缩，其中加拿大勘查投入同比下降6.55%。澳大利亚同比下降5.40%。

图表2：