有色金属行业动态：逆季节性去库支撑工业品价格.docx

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TOC\o1-2\h\z\u一周表现回顾 1

工业金属 2

铝：铝价较上周下降2.8%，库存下降5.9% 2

铜：铜价下降1.2%，库存下降4.0% 3

锌铅：锌价下降3.8%，铅价下降1.6% 4

锡：锡价下降1.3% 5

贵金属 6

重要公司公告 7

风险分析 8

一周表现回顾

本周沪深300指数下跌0.1%，有色金属行业指数下跌3.1%，跑输大盘3.0个百分点。有色行业各子板块中，表现最好的是其他金属新材料板块，上涨4.5%，跑赢有色行业7.6个百分点；其次为非金属材料Ⅲ板块，上涨4.3%，跑赢有色行业7.4个百分点；再次为磁性材料板块，上涨0.7%，跑赢有色行业3.8个百分点。

图1:沪深300指数与有色行业指数走势 图2:有色行业子版块涨降表现（%）

数据来源：资讯， 数据来源：资讯，

有色个股中，本周涨幅最大的是阿石创，上涨5.7%。其次为中科三环，上涨3.9%；再次为隆华科技，上涨3.3%。

图3:有色个股本周表现（%）

数据来源：资讯，

行业动态报告

工业金属

铝：铝价较上周下降2.8%，库存下降5.9%

本周LME铝价为2542美元/吨，下降2.8%；上期所铝价为2.0万元/吨，下跌1.8%。截止12月19日中国铝库存52.6万吨，较上周下降3.3万吨，降幅5.9%，同比上升12.2%。

图4:铝期货价格（元/吨，美元/吨） 图5:中国铝社会库存（万吨）

数据来源：资讯，。注：LME价格对应右轴，单位为美元/吨；其余为左轴，单位为元/吨

数据来源：资讯，

供应上，氧化铝供给端受多方因素干扰，虽市场开工无明显变化，但氧化铝焙烧偶有调整。截至12月19

日，中国氧化铝建成产能为10340万吨，开工产能为8895万吨，开工率为86.03%。本周中国电解铝行业增减产互现，减产体现在广西、内蒙古、四川以及新疆地区。增产体现在贵州、内蒙古、新疆地区。整体来说，本周中国电解铝行业开工较上周减少。截至12月19日，中国电解铝建成产能为4781.90万吨，开工产能为4348.1万吨，开工率为90.93%。

成本上，矿石方面，矿石供应局势严峻，铝矾土价格高位震荡；液碱方面，液碱市场需求情况不佳，市场价格局部下调；动力煤方面，终端需求释放不佳，少量采购压价现象严重，港口煤价格小幅下调。整体来看，受矿石价格支撑，本周氧化铝行业成本重心继续上行。本周中国国产氧化铝价格较前期有所下跌，周均价格对比上周下跌不足2元/吨，但行业成本重心上行，因此在二者综合作用下，氧化铝行业利润空间较前期有所缩窄。电价方面，市场利空消息叠加，动力煤价格颓势不改，按照电价周期计算，火电电价小幅下跌。水电方面，枯水期影响，叠加优惠电价取消，水电电价大幅上涨。综合来说，预计本周电解铝理论成本回落。

需求上，本周中国电解铝行业增减产互现，减产体现在广西、内蒙古、四川以及新疆地区。增产体现在贵州、内蒙古、新疆地区。整体来说，本周中国电解铝行业理论供应较上周减少。截至2024年12月19日，中国

电解铝理论建成产能（以有生产能力的装置计算）4781.90万吨，理论开工4348.10万吨。本周铝棒产量较上周减少，减产体现在广西、青海两地；铝板产量较上周持稳。整体来说，对电解铝的理论需求有所减少。终端方面，汽车、光伏对铝消费的拉动作用仍在，但地产方面数据好转仍需时间。

行业动态报告

铜：铜价下降1.2%，库存下降4.0%

本周LME铜价为8944美元/吨，下降1.2%；上期所铜价为7.38万元/吨，下降1.3%。本周LME和上期所铜库存合计34.32万吨，较上周下降1.4万吨，下降4.0%。

图6:铜期货价格（元/吨，美元/吨） 图7:铜库存（上期所+LME库存）（万吨）

数据来源：资讯，。注：LME价格对应右轴，单位为美元/吨；其余为左轴，单位为元/吨

数据来源：资讯，

供应上，本周进口铜矿TC均价下跌至9.5美元/吨，Antofagasta与江西铜业签订2025年铜精矿长协协议，TC/RC为21.25美元/吨/2.125美分/磅，较去年水平大幅下降，且创下近年来历史新低。虽然市场前期对较低加工费有预期，但主流对TC预期多集中在30美元/吨附近，这次协议最终结果低于市场主流预期，侧面反映出铜精矿供需偏紧的困局短期较难解决。

需求上，临近年底，多数精铜杆厂在手订单较为充足但新增订单减少，且年底