纳科诺尔(832522)辊压机龙头顺应趋势，切入干法电极新领域.docx

内容目录

辊压机龙头，升级切入干法一体机赛道 4

技术研究起步较早，专业方向精细化 4

湿法辊压领域的龙头企业 4

清研纳科：合作共赢新高度，干法电极创新者 5

公司业绩处于持续增长趋势 6

干法电极设备国产化序幕拉起 7

干法电极：较传统湿法优势明显，是未来电池的发展方向 7

无需液态电解质的全新极片制备方式 7

干法工艺是较传统湿法工艺的全面优化 8

特斯拉4680电池：干法工艺的开拓者 9

电池领域后起之秀，干法电极呼唤新一代先进设备 10

全新的干法制膜设备 10

更高性能的辊压设备 10

干法电极方兴未艾，配套设备大有可为 11

国内锂电行业持续增长，锂电设备市场规模步步走高 11

干法电极优势明显，设备替代前景广阔 12

纳科诺尔：湿法辊压领域的龙头企业 12

干法技术在固态电池享有突出的工艺优势，正在快速发展 13

固态电池需要干法电极 13

固态电池正处于重要的发展节点 13

干法电极有利于解决固态电池科学难题 14

干法固态电解质技术正在加快研发进度 15

固态电池干法技术方兴未艾 15

纳科诺尔凭借自身优势率先发力固态电池干法领域 16

纳科诺尔的科研优势显著 16

纳科诺尔在固态电池干法领域目前取得的成果 16

盈利预测与估值 16

盈利预测 16

4.2.估值 17

风险提示 17

图表目录

图1：纳科诺尔技术起步早 4

图2：国内锂电辊压市场是个集中度高的市场，2022年纳科诺尔市占率位列第一 5

图3：清研纳科由纳科诺尔与清研电子合资而成（2024年12月20日） 6

图4：营业收入保持持续增长势头（亿元） 6

图5：轧机占据收入主导地位 6

图6：今年1-9月净利润已超过23年全年（亿元） 7

图7：毛利率稳步攀升，资产负债率持续降低 7

图8：规模效应下费用率持续下降 7

图9：24年以来经营现金流持续优化（亿元） 7

图10：极片生产流程 8

图11：湿法电极与干法电极的比较 8

图12：前段工序的总成本是三阶段中最高的，是成本管控的关键 9

图13：Maxwell干电极技术简图 10

图14：特斯拉的4680电池，是首个使用了干法电极工艺的锂电池产品 10

图15：特斯拉4680电池生产时曾使用的SACMI系列辊压机工作压力高达2000T以上.11

图16：2023-2025年新增产能相对稳定 11

图17：2019-2024年中国锂电池出货量及预测(GWh) 11

图18：2019-2025年中国锂电设备市场规模及预测(亿元) 12

图19：2019-2025年中国锂电辊压设备市场规模及预测(亿元) 12

图20：部分国内外干法电极设备厂商 12

图21：清研电子与纳科诺尔启动深度战略合作，实现“干法工艺+辊压设备”的强强联合

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图22：干法电极成型覆合一体机，巩固公司在锂电辊压装备领域的龙头地位 13

图23：干法电极和湿法电极差异 15

图24：干法和湿法路线 15

图25：纳科诺尔盈利预测 17

表1：纳科诺尔设备大多数关键指标均为国内第一梯队，甚至领先市场 5

表2：纳科诺尔拥有8项领先行业的核心技术 5

表3：干法电极工艺制备的电池具备质量优势 9

表4：固态电池现存问题 14

表5：可比公司PE估值（估值为一致预测，截至时间为2024年12月20日） 17

辊压机龙头，升级切入干法一体机赛道

技术研究起步较早，专业方向精细化

起步期（2000-2004年）

公司专注于锂电辊压设备的研发与生产。2000年,纳科诺尔成立，在成立之前，公司主要从事于镍氢电池辊压设备的生产；而因对锂电行业发展看好，遂在成立后专注于锂电锟压机的研发与制造，并在2002年成功销售首台锂电池辊压机，开始打造锂电辊压设备产品

系列；2003年经过国家质检总局审批获得国家863计划动力电池配套设备连轧生产线连续

质量信得过单位。

成长期（2005-2014年）

2005年，公司成功研发800mm直径辊压机，实现自主开发，打破国外技术垄断，并于

2006年成功销售首台自主制造的8