【光大期货-2025研报】铁合金策略周报.pdfVIP

光期研究见微知著

铁合金策略周报

2025年01月05日

光大证券2020年半年度业绩1

EVERBRIGHTSECURITIES

铁合金：基本面驱动有限

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铁合金：基本面驱动有限

总结

锰硅：基本面缺乏趋势性驱动，区间震荡为主，关注市场情绪变化。近期锰硅期价多跟随黑色整体波动为主，供需两端均无强力驱动。

供应端，随着前期主产区新点火设备的逐渐稳定，锰硅产量当周值也在持续增加，依据钢联数据，截止1月3日，锰硅产量当周值为20.12万

吨，周环比增加1.43%，锰硅产量当周值位于近年来同期高位。需求端，样本钢厂锰硅需求量当周值持续下降，本周为11.86万吨，周环比下

降2.32%，连续第六周环比下降，钢厂锰硅需求量远低于历史同期均值，钢材需求降幅明显，市场静待1月钢招表现。冬储期，钢厂锰硅库存

储备季节性小幅增加，但增幅明显低于近年来均值，12月钢厂锰硅库存为15.85天，月环比仅增加1天。库存端，样本企业锰硅库存环比下降，

截止本周，63家样本企业库存为20万吨，两周时间去库2500吨，但仓单及有效预报数量持续增加，折锰硅库存已超40万吨。综合来看，当前

锰硅供应相对充裕，钢材需求表现偏弱，冬储期钢厂储备意愿不强，整体库存逐渐累积，锰硅期价缺乏上行驱动，但该现状已经持续较长时

间，并无新增利空因素，预计短期锰硅期价震荡运行为主，关注市场情绪变化。

硅铁：供需双弱，样本企业库存逐渐累积，但仓单压力尚可，基本面支撑有限。本周硅铁期价多跟随黑色整体波动为主，基本面驱动

有限，市场情绪波动影响更大。供应端，硅铁产量当周值持续下降，钢联数据显示，本周硅铁产量仅有10.66万吨，周环比降幅超2%，自11

月下旬开始，硅铁周产量就在逐渐下降，供应端的压力减弱，目前硅铁周产量位于近年来同期低位。需求端，硅铁钢材需求同样偏弱，连续

六周环比下降，金属镁产量相对稳定，非钢需求有一定支撑，后续需要关注1月钢招表现。冬储期，钢厂硅铁库存储备意愿不强，12月钢厂

硅铁库存为15.02天，月环比增加0.73天，增幅和12月库存绝对值均低于近年来同期水平，冬储支撑平平。库存端，样本企业库存环比基本持

平，截止1月3日，60家样本企业库存为7.21万吨，仓单加有效预报数量合计为5.1万吨，仓单压力不大。综合来看，硅铁基本面的驱动相对有

限，近期更多受市场情绪变化扰动，与锰硅相比，硅铁供需差及仓单库存压力较小，本周硅铁期价也略强于锰硅，预计短期现状持续，硅铁

期价区间震荡为主。

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1.1期货价格：本周双硅价格均窄幅震荡为主，硅铁期价略好于锰硅

图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨）

1400020000

1300018000

12000