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证券研究报告
检测检验:期待拐点向上,重视新兴领域
——检测检验行业2025年度策略
行业评级:看好2025年1月5日
检测检验:政策端持续发力,期待拐点向上,重视新兴领域
1、2024年检测行业基本面偏弱,板块以个股行情为主,行业估值处于底部。
•基本面偏弱:2024年前三季度,行业营收增速分别为3.9%、6.3%、2.0%,归母净利润增速分别为-14.8%、-12.7%、-2.2%。2024年前三季度,15家检测行业公司整体盈
利能力下滑,毛利率为42.11%,同比-0.22PCT;净利率10.79%,同比-1.43PCT。重点公司华测检测、广电计量、东华测试毛利率提升;广电计量、东华测试净利率提升。
•2024年,检测检验板块下跌11%,跑输上证指数25PCT,弱于绝大部分机械子板块,大部分个股跑输上证指数(+14%),广电计量、电科院、中国电研涨幅居前三。行
业估值仍处于底部区域:PE29倍,PB2.5倍,分别处于历史PE6.3%分位、PB3.9%分位。
2、2025年投资机会展望:检测行业长坡厚雪,政策端持续发力,短中期关注下游景气底部回升、科技创新方向,长期看好综合性检测龙头
95%
•检测行业是国家质量基础设施的重要组成部分,需求刚性、成长空间大、具有“GDP+”属性,增速约为同期GDP增速的1.5-2倍。2023年检测检验行业营收4670亿元,同
比增长9.2%,营收增速较2022年有所提升。我们预计“十四五”期间,检测检验行业增速约10%。
添加标题
•短中期:1)关注下游景气底部回升:9月24日,国新办新闻发布会上提出了一揽子重磅政策,涉及降准、降息、降低存量房贷利率、推动中长期资金入市等,有望支持经
济的稳定增长并改善市场预期;11月8日下午,全国人大会办公厅举行新闻发布会,正式披露“6+4+2”合计12万亿化债方案,三项政策协同发力后,地方化债压力
将大大减轻。我们预计随着上述政策逐步落地,检测行业下游需求改善,有望拐点向上。2)新兴领域占比不断提升且增速高于传统领域,具备传统竞争优势的企业在开拓
新兴领域仍具优势。聚焦科技创新:智能驾驶、半导体、高端装备研发等领域检测需求释放。3)经营层面:重点关注检测企业资本开支、扩产节奏和管理效率提升。
•长期:参考海外全球龙头,打造综合性一站式的平台公司为王道。龙头强者恒强,团队专业能力和技术优势突出、规模效应显著、运营效率高,覆盖行业广泛,受个别领
域短期需求波动影响小。
•关键指标:1)内生:管理效率、盈利能力、成长潜力;2)外延:内生增长的有力补充,密切跟踪企业收并购和整合进展。
3、投资建议:推荐综合性检测龙头华测检测、环境与可靠性试验龙头苏试试验、结构力学性能测试龙头东华测试、新能源车动力总成测试龙头华依科技,看好广电计量、谱
尼测试、国检集团等。
4、风险提示:行业竞争格局恶化、并购整合不及预期、新建实验室投产进度不及预期
2
•行业基本面偏弱
2024年检测检验
•板块以个股行情为主
行业复盘
•行业估值仍处于底部
Partone
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