宝丰能源-市场前景及投资研究报告-新型煤化工优质标的，高质量发展.pdfVIP

基础化工|证券研究报告—首次评级2025年1月6日

600989.SH

买入

新型煤化工优质标的，高质量发展迈上新台阶

原评级：未有评级

市场价格:人民币16.84是煤基多联产循环经济示范企业，依托煤制烯烃工艺路线优势，生产技术

板块评级:强于大市迭代升级以及公司管理效率提升等，公司经营业绩持续向好，未来随着内蒙古基地

新产能释放，公司发展或迈上新台阶，看好公司优质产能扩张，首次覆盖，给予买入

评级。

股价表现

支撑评级的要点

20%

◼聚焦新型煤化工，经营业绩持续向好。公司具备完整的煤化工循环经

14%济产业链，是煤基多联产循环经济示范企业。党彦宝为公司实际控制人，直接及

8%间接持股比例为55.58%。公司经营业绩持续向好，2016年至2023年，公司营

1%业收入CAGR为20.22%，归母净利润CAGR为18.54%。2024年前三季度，公

(5%)司实现营业收入242.75亿元，同比增长18.99%，归母净利润45.37亿元，同比

增长16.60%。

(11%)

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442424424424◼内蒙古基地逐步投产，烯烃板块业务规模有望加速增长。煤制烯烃是公司的核

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上证综指心业务，公司在宁夏宁东基地拥有220万吨煤制烯烃产能，此外，公司在内蒙古

基地使用中科院大连物化所的DMTO三代技术新建260万吨/年煤制烯烃和配

(%)今年1312

至今个月个月个月套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃工程。相比于石脑油裂解工艺路线，煤制烯烃

绝对13.64.3(2.9)14.0路线的盈利优势明显，在油煤价差维持高位的市场环境下，煤制烯烃工艺有望延

相对上证综指0.43.5(3.4)1.3续高盈利态势。截至2024年11月份，内蒙古项目第一系列100万吨/年烯烃生

产线已顺利投料试生产，并产出合格产品。内蒙古项目投产后，煤制烯

烃总产能将大幅提升至520万吨/年，约为当前产能的2.4倍，将跃居国内煤制

发行股数(百万)