2024年12月信用债市场跟踪.docx

一、2024年12月回顾

继11月突破前低后，年末债市迎来极致行情，在预期交易主导的背景下，各期限债券连破关键点位。与火热行情相对的，是央行在流动性投放操作上的变化，月初逆回购延续大额回笼格局，12月9日起转入净投放但规模较小，整体逆回购操作净投放量处于今年各月中间偏低水平，月中1.45万亿元MLF到期仅以3000亿元续作，降准预期再次落空，最终随着月末央行公告，当月国债净买入3000亿元、买断式逆回购1.4万亿元，其中国债净买入增加1000亿元，

买断式逆回购较上月新增6个月期限7000亿元、规模合计增加6000亿元。市场对流动性的预期以另一种方式实现，结果相近但方式不同，这样的操作一方面在客观上为后续货币政策留足了空间，另一方面，结合月底央行对债券违规交易机构处罚落地、交易商协会召开金融市场投资者座谈会，彰显出监管有意引导债市脱离近年以来对预期过度交易的趋势。信用债本月整体偏弱，在流动性助推下有所补涨但未能全程跟随利率强势下行，利差被动走阔。

（一）信用债审核进度

证监会/交易所：2024年12月已受理债券拟发行金额11267.76亿元较上月继续增长，分品种看，短期公司债、私募债、小公募、次级债、永续债、企业债、科创债、乡村振兴债、绿色债券受理金额分别为395.40亿元、5033.65亿元、4780.12亿元、100.00亿元、498.79亿元、131.20亿元、204.00亿元、69.00亿元、55.60亿元。分地区看，北京、江苏、山东、广东超千亿元，分别为1622.25亿元、1468.54亿元、1237.22亿元、1082.90亿元。重点省份占比较上月增长至6.33%。

通过方面，短期公司债、私募债、小公募、永续债、科创债通过金额分别为60.00亿元、

384.80亿元、295.00亿元、89.00亿元、83.02亿元。分地区看，仅有广东、湖北超百亿元，分别为351.00亿元、175.00亿元。重点省份占比12.12%较上月大幅增加但绝对金额较小。

NAFMII：预评中金额1733.67亿元较上月继续增长。分品种看，中票、SCP、CP分别为1021.27亿元、654.40亿元、58.00亿元。分地区看，安徽、上海、浙江、河北、江苏、北京、山东、福建均超百亿元，分别为275.00亿元、240.00亿元、176.52亿元、171.00亿元、

169.50亿元、150.60亿元、138.00亿元、100.00亿元。重点地区占比7.79%较上月反弹。

完成注册金额2841.06亿元较上月大幅增长。分品种看，中票、SCP、CP、PPN分别为1982.86亿元、601.00亿元、202.80亿元、54.40亿元。分地区看，江苏、山东、北京、广东超300亿元，分别为423.74亿元、414.64亿元、375.00亿元、315.00亿元，重点省份占比8.17%大幅下降。

（二）信用债发行情况

12月一级发行市场清冷，尽管发行环境良好，但地方债快速发行与信用债一定程度上形成替代效应，主要品种发行规模10285.07亿元较上月下降17.54%。信用债净融资再次转负，其

中城投大幅下降至-1121.56亿元。取消发行金额144.85亿元保持低位，无推迟发行。本月城投债发行496只，总规模2859.61亿元，加权发行利率2.4845%较上月下降。

图1：2024年11月至2024年12月信用债发行情况（亿元） 图2：2024年11月至2024年12月信用债净融资情况（亿元）

资料来源：， 资料来源：，

图3：2024年11月至2024年12月公司债、企业债及中票发行利率情况（%）

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图4：2024年12月城投债发行金额及利率（亿元，%，只）

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（三）信用债二级市场

2024年12月信用债负面事件涉及列入观察名单、评级下调、推迟评级、兑付风险警示、展期、未按时兑付，负面事件数量整体维持低水平，其中西安曲江列入观察名单，但近期西安化债资金已经落地，非标兑付逐步推进，实质风险较低。此外，建议关注保险机构在本轮利率下行中利差损情况，尽管“偿二代”延期仍需关注年报财务水平是否会对偿付以及估值造成不利影响。

丹东银行股份有限公 2024司 -12- 发债主体 推迟评级 13112

丹东银行股份有限公 2024

司 -12- 发债主体 推迟评级 1

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