绿色资产支持票据应用研究——以17融和绿色ABN为例.pdf

摘要

随着资源环境问题的愈发严重，走绿色发展道路对于中国经济的转型有着举

足轻重的作用。2016年3月，“建立绿色金融体系，培育绿色债券”写入中国“十

三五”规划。2016年8月，七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意

见》，指出要带动和鼓励众多社会资本投资到绿色产业之中，防止对污染性项目

的投资。2016年9月，G20峰会第一次将绿色金融写入议题。2016年是中国的

绿色金融元年，各类绿色金融创新产品大量涌现。绿色产业发展迫切需要资金，

绿色资产支持票据作为一种创新型融资工具，从成立至今只有两年时间，因此学

者对其研究较少。本文通过分析绿色资产支持票据的发行动因和产品定价，旨在

探究其实际应用，具有重要的现实意义。

论文首先阐述了绿色资产支持票据的含义及发展现状，并对其应用于租赁业

的可行性进行了分析。随后，介绍了案例“17融和绿色ABN”的概况，包括产

品发行信息、交易结构、基础资产池和增信措施等要素。接下来，运用优先股和

普通股资本成本模型计算产品的发行成本，进而引出产品的发行动因分析。本文

将研究重点聚焦于绿色资产支持票据的定价分析，通过静态现金流折现法、静态

利差法和蒙特卡洛模拟法，运用EVIEWS和MATLAB等计量软件分别对定价过

程展开测算，最后将不同方法下的定价结果进行分析比较。

论文的主要研究结论为：第一，绿色资产支持票据在企业融资方面具有一定

优势，能够盘活存量资产，改善公司资产的流动性，降低融资成本，实现多渠道

融资；第二，绿色资产支持票据的定价适合采用蒙特卡洛模拟法，该方法以CIR

利率模型、提前偿付率模型及违约率模型为基础，计算所得结果最接近产品的实

际发行规模；第三，绿色资产支持票据市场仍需规范和发展。通过对本案例进行

研究，本文最后提出了相关建议，包括完善绿色资产支持票据定价模型、鼓励企

业通过绿色方式融资、制定绿色资产证券化优惠政策、加强信息披露制度建设及

提高绿色第三方认证机构的专业能力。

本文可能的创新点在于：研究对象较为新颖，所选案例的代表性强；采用了

多种模型和方法对产品的发行成本和定价进行定量测算，结果清晰明了。本文的

不足之处在于：缺乏足够的案例信息和研究数据，且定价方法存在一定的局限性。

关键词：绿色资产支持票据；产品定价；静态利差法；蒙特卡洛模拟法

Abstract

Withtheincreasinglyseriousproblemsofresourcesandenvironment,takingthe

greendevelopmentpathplaysadecisiveroleinthetransformationofChinaseconomy.

InMarch2016,“BuildingaGreenFinancialSystemandCultivatingGreenBonds”was

writtenintoChina’s“13thFive-YearPlan”.InAugust2016,thesevenministriesand

commissionsjointlyissuedthe“GuidingOpinionsonBuildingaGreenFinancial

System”,pointingoutthatitisnecessarytopromoteandencouragesocialcapitalto

investingreenindustriestopreventinvestmentinpollutingprojects.InSeptember2016,

theG20Summitputgreenfinanceontheissueforthefirsttime.2016isChinasfirst

yearofgreenfinance,andavarietyofgreenfinancialinnovationproductshave

emerged.Greenindustrydevelopmentneedsfundsurgently.Greenasset