利息理论基础第四节投资收益分析.pptVIP

投资期限超过1年的情形首先考虑离散情况。已知投资期是从0到n，余额和现金流为：和。在复利方式下，有：通过数值计算反解出i。以上所有讨论都可以推广到连续情形。123币值加权法（dollar-weightedrates）40102030405例35（续）解：现金流和余额为：01设半年实质收益率，由02解得：，该股民在这一年半的名义年收04代入具体数据为：03益率约为6.2%。05例36：某活期账户年初余额为1000元。在四月底存入500元；在六月底和八月底分别提取200元和100元。年底余额为1236元。用币值加权法近似计算年收益率。解：已知：因此有：和：实际上，我们可以认为该活期账户的年利率为3%；另一方面，如果已知上面活期账户的年利率为3%，6月底（一般国内活期储蓄的利息结算时间）200元提款之前的账户余额为：例37：某保险公司一年的经营数据如下：年初资产：10,000,000保费收入：1,000,000投资收入：530,000保单赔付：420,000投资成本：20,000其它费用：180,000近似计算该公司在这个年度的实际收益率。解：时间加权方法（time-weightedratesofinterest）原理：对于投资账户的每次（因新资本的投入或提取造成）变动，都随时进行利息结算，计算当时的阶段收益率，然后计算整个投资期的综合收益率。这样可以将资金的变动情况通过收益率体现出来。另外，全年的投资收益即与新资本的净投入量有关也与具体投资时间有关。具体算法：首先考虑投资期限为一年。时间0t1t2…tm-11投资C1C2…Cm-1金额B0B1B2…Bm-1Bm收益率j1j2j3…jm-1jm231对于任意，表示在时刻t且未投入前一瞬间的投资资金余额。自然有：和。表示第个子区间的实际收益率，所以有：或，所以任意期限n。其它符号相同，只是时间表示为：。投资期间的平均年收益率i满足：时间加权法着重（市场）内在整体的投资性能；而币值加权法只是度量（个体）实际的投资结果。例38：某投资基金1月1日，投资100000元；5月1日，该笔资金额增加到112000元,并再投资30000元；11月1日，该笔资金额降低为125000元，并抽回投资42000元；次年1月1日，该资金总额为100000元。请分别用币值加权的方法和时间加权的方法计算这一年该投资基金的年收益率。解：第四节投资收益分析贴现现金流（Discountedcashflow）收益率（yieldrate）再投资率（Reinvestmentrate）币值加权（Time-weighted）时间加权（Dollar-weighted）关键词一、基本投资分析收益（yield）的直观定义为：投资者在一定的时间内将一定的资本经过投资活动取得的收入。衡量收益效果的简单方法是考虑投资价值的变化量。从这个角度看，对投资收益的分析过程与货币的时间价值分析有相类似的地方，两者都是关心变化量（增量），都要考虑时间因素的作用。本节将第三节考虑的相对简单的年金方式现金流推广到一般的现金流，考虑相应的现金流价值计算。介绍三个基本的价值分析工具。贴现现金流分析（DCF分析）收益率未结算价值一、基本投资分析贴现现金流分析（DCF分析）1一般从基金分析的角度，用字母C表示某个时刻的净流入量。如果C=0，则表示投资者有一笔净流出，投资资金有一笔净流入；如果C0结果则正好相反。而取款或收入对投资者来说都表示资金流向为净流入，对基金本身表示净出，一般用字母R表示。显然，对于同一笔业务，在同一时刻，因为所处角度的不同而得到的这两个量数值相