中天科技海缆与通信双驱动，龙头有望加速成长.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u立足能源+通信，国内海缆龙头 6

光纤通信业务起家，多行业深耕发展 6

业绩稳健增长，海缆业务短期下滑 7

海缆需求上行，公司龙头地位稳固 10

国内海外共振，海风建设保持高景气 10

高压+远距离趋势明显，海缆价值量有望提升 12

资质、技术、码头等构筑高壁垒，行业马太效应明显 16

公司深耕海缆业务多年，行业龙头地位稳固 17

光通信景气度依旧，公司集采中标份额领先 21

5G+算力建设加速，光纤光缆需求强劲 21

公司通信产品种类丰富，市场份额领先 23

盈利预测及投资建议 25

盈利预测 25

投资建议 27

风险提示 27

图表目录

图1：公司发展历程 6

图2：公司股权架构（截至2024/11/5） 7

图3：公司主要业务及产品 7

图4：2019-2024Q1-3营业收入（亿元）及增速（右轴） 8

图5：2019-2024Q1-3归母净利润（亿元）及增速（右轴） 8

图6：公司近年销售毛利率与销售净利率 9

图7：2019-2023年公司营收结构 9

图8：2019-2023年公司分业务毛利率 9

图9：2019-2023年公司各项费用以及总费用变化（百万元） 10

图10：2019-2023年公司研发费用及增速 10

图11：2018-2024Q1-3国内海上风机招标量（万千瓦）及增速 10

图12：2018-2024Q1-3国内海上风电新增装机容量（万千瓦）及增速 10

图13：中央对海风表述逐渐偏积极 11

图14：全球海上风电新增装机与预测（GW） 12

图15：海上风电关键产业链环节 12

图16：三芯交流海底电缆示意图 13

图17：阵列海缆与送出海缆 13

图18：2021海上风电补贴取消前后项目费用情况 14

图19：2013-2023年中国新增陆上和海上风电机组平均单机容量（MW） 14

图20：如东海上风电柔直输电项目送出方案 15

图21：海底电缆内部结构示意图 16

图22：中天科技海缆产品 18

图23：中天科技海洋产业布局 19

图24：公司国内海上风电中标项目一览 19

图25：中天科技海洋产品全球化布局 20

图26：2018-2023年我国移动电话基站发展情况（万个） 21

图27：中国移动G.654.E光纤光缆集采数量大幅提升（单位：万芯公里） 22

图28：近年中国光缆产量（亿芯千米） 22

图29：历年中国光缆线路新增长度（万公里） 22

图30：三大基础电信企业数据中心机架数量（万个） 23

图31：公司光通信领域产品示意图 24

图32：公司海外生产基地布局 25

表1：公司前十大股东明细（截至2024/11/5） 6

表2：欧洲海风装机规划 11

表3：各省市深远海规划或相关支持政策 15

表4：近年来国内海缆企业中标情况 16

表5：公司海外海上风电公开中标项目 21

表6：2023年公司光通信领域部分集采中标项目 24

表7：2024年上半年光通信领域部分集采中标项目 25

表8：公司营收预测（单位：百万元） 26

表9：可比公司估值 27

立足能源+通信，国内海缆龙头

光纤通信业务起家，多行业深耕发展

深耕30余载，布局海洋、新能源、电网、通信、工业互联网五大方向。公司1992年以光纤通信起家；1999年进入海洋系统，研发生产海底光缆；2000年成立中天日立光缆有限公司，成功研制开发光纤复合架空地线光缆；2002年

迈入智能电网领域并于上交所上市；2011年拓展进入新能源领域。经过多年发展，公司专注能源和通信两大主要业务，深度布局海洋经济、新能源、智能电网、信息通信、工业互联网等板块。

图1：公司发展历程

资料来源：公司官网，所

股权结构稳定多元。公司控股股东为中天科技集团有限公司，实际控制人为薛济萍，截至2024年11月5日，中天科技集团有限公司持有公司22.68%的股份，薛济萍间接持有公司14.74%的股份。

金

金

表1

表1：公司前十大股东明细（截至2024/11/5）

序号

股东名称

持股数量(股)

占总股本比例(%)

参考市值(亿元)

1

中天科技集团有限公司

774117883

22.68

125.48

2

香港中央結算有限公司

328830462

9.63

53.30

3

中央汇金资产管理有限责任公司1.79

9.88

4 交银施罗德精选混合型证券投资基0.70

3.86

5 交银施罗德新生活力灵活配置混合0.55