宏发股份全球继电器行业领先企业，行稳致远.docx

正文目录

深耕继电器领域，铸就全球领先地位 4

深耕继电器行业四十余年，质量+效率奠定市场地位 4

继电器业务快速放量，盈利能力稳步提升 7

重要基础元器件，受益于下游需求增长 10

下游行业需求扩张，助推企业快速发展 10

新能源汽车市场快速增长，高压继电器需求有望提升 13

质量+效率双管齐下，新领域+新产品支撑成长 19

研发创新：创新基石稳固，技术创新引领行业 19

客户：核心客户多元覆盖，支柱产业协同推进 19

海外市场：海外版图稳步拓展，区域深耕成效显著 19

投资建议 21

营收分析 21

相对估值和投资建议 21

风险提示： 22

财务报表与盈利预测 23

图表目录

图表1公司发展历程 4

图表2公司股权结构图 5

图表3公司功率继电器市占率（2023年） 5

图表4公司高压直流继电器市占率（2023年） 5

图表5公司主要产品情况 6

图表6内部产业链图 7

图表7公司2017-2024年营业收入及同比增速 7

图表82017-2024年归母净利润及同比增速 7

图表9公司2017-2024年毛利率/净利率 8

图表102017-2024年期间费用率 8

图表11公司2017-2024H1分产品收入 9

图表122017-2024年各产品毛利率 9

图表13公司2017-2024H1分地区收入 9

图表142017-2024年分地区毛利率 9

图表15继电器工作原理图 10

图表16中国继电器十大品牌企业 11

图表172018-2022年我国继电器市场规模情况 11

图表182018-2022年我国继电器产量情况 11

图表192024H1继电器成本构成 12

图表20原材料构成 12

图表21继电器市场规模及需求量 12

图表22继电器下游占比（2023年） 12

图表23继电器行业发展相关政策 13

图表242019年全球继电器市场份额 13

图表252023年全球继电器市场份额 13

图表26汽车高压直流继电器 14

图表27高压直流继电器结构图 14

图表28高压直流继电器新能源车应用图解 14

图表29新能源汽车应用全景图 15

图表30高压直流继电器品类 15

图表31公司超小型中功率电器 16

图表322019-2014Q1中国汽车继电器行业市场规模 17

图表332024-2030年中国智能电表行业规模预测 17

图表34中国国内低压电器直流市场规模及预测 18

图表35公司海外布局情况 20

图表36公司分业务盈利情况 21

图表37可比公司估值表（截至2024年12月29日） 22

深耕继电器领域，铸就全球领先地位

深耕继电器行业四十余年，质量+效率奠定市场地位

深耕继电器行业四十余年，三次创业打造全球领先地位。公司创立于1984年，前身为武汉力诺太阳能集团股份有限公司，在公司发展阶段专注于继电器技术的研发与制造，主要从事继电器和电气产品的生产、研发及销售业务。公司的发展历程可分为以下三个阶段：

早期萌芽阶段（1984-1998年）：1987年公司明确产品定位与市场定位，以中国厂家商标及型号取得UL认证并于1988年确定了“以市场为导向，以质取胜”的经营方针；1994年公司出口首次实现超内销，实现外向型战略目标；1998年，公司成立了精合子公司，开启了自主研发自动化设备设计及制造的征程。

中期演进路径（1999-2007年）：2000年，公司获得第一个产品专利；2003年公司产品HFD3信号继电器，实现国内第三代信号继电器高端产品的突破；2007年公司获中国名牌产品称号。

后期发展：（2008年至今）：公司于2008年进行股份制改造，成立“厦门宏发股份有限公司”，并于2012年成功上市；随后几年加快推进产业基地建设，功率继电器全球市场份额名列前茅；2020年销售规模超过100亿元，实现历史性突破；2022年于全球继电器行业率先推出第五代信号继电器并量产；2023年，公司获得“2023年度电子信息竞争力百强企业”等多项荣誉称号。

图表1公司发展历程

资料来源：公司官网，

公司股权结构清晰，战略布局明确。董事长、董事郭满金为公司实际控制人，成立宏发前曾任职于江西吉安国营第4380厂，现任宏发科技有限公司董事长兼总经理。截

至2024年，公司第一、第二大股东为有格创业投资有限公司、香港中央结算有限公司，持有的公司股份分别为27.35%、20.15%，除上述股东外，