2025年海外策略报告：大变局时代的核心资产，黄金、加密货币、铀.pptx

报告要点;;1.1“特朗普交易”短期强势——强美元、降息、降通胀、减税四效合一;;1.2特朗普核心政见——加关税、弱美元汇率、降息、小政府,实际相互矛盾;1.3特朗普团队——保守派人士为主，对华强硬实干派;1.3特朗普团队——对华强硬，实干派;1.4DOGE——Self-Serving还是MEGA？;1.5财政赤字、权益泡沫、经济增速与通胀互为掣肘——左右两难的一届;;2.1频繁的美元武器化正在透支美元主导地位的寿命;2.1频繁的美元武器化正在透支美元主导地位的寿命;2.2“石油美元”体系淡化，作为交易手段的美元的统治地位受到动摇;2.3金砖十国（BRICS+）的实际GDP总量达26万亿美元，增长稳健;2.3金砖国家在全球贸易中的影响力持续升高;2.3金砖国家总体增持黄金，俄罗斯、中国和印度增持显著;2.4看好黄金：外储多元化+金砖支付背书，金价被低估;2.5黄金短期：美国弃金买币VS中国重启购金;;;;政策主张;3.4加密未来驱动——美国政府储备计划与企业购买计划;3.5顶底指标：MVRV与MVRVZ（估值安全边际较低，投资略有风险）;3.5顶底指标：ahr999（囤币指标接近1.6，买入有风险）;3.5顶底指标：RHODLRatio（目前位置较高，接近21年高点）;3.6MSTR：智慧杠杆BTC策略，反身性飞轮效应;MSTR企业价值=市值+总负债-现金与短期投资;分类（单位：十亿美元）;3.8矿企：根据储备电力与算力增长优选矿股Alpha;;4.1Semianalysis预测2026年AI数据中心电力容量达到40GW;4.1AI浪潮下，美国电力供应趋紧;4.2低碳能源受青睐，核电技术重回国际视野;图：美核电年限将全数步入40+;4.3核燃料循环过程：天然铀及铀浓缩环节是关键;4.3核燃料循环过程：天然铀及铀浓缩环节是关键;4.4需求端：全球核电总在运机组439座，美法中三国容量占比过半;4.4需求端：新增核电建设激发铀矿需求，2040年全球铀需求有望达13万吨;4.5供给端：铀资源总储备充足，但是低成本铀矿资源稀缺，分布集中;4.5供给端：天然铀市场由主要生产国领导，全球天然铀开发增速缓慢;4.5供给端：新建矿山周期时间长，中短期落地有限;4.5供给端：矿山重启是短期供给增长来源;4.5供给端：天然铀二次供给在一定程度上取代一次供给的铀矿量;4.5供给端：二次供给逐步衰减，价格将逐步由一次供给决定;4.5供给端：供应链不稳定性增加可能会导致核电站业主补库;;4.6催化剂一：SMR单耗明显提升，拉动中长期天然铀需求;4.6催化剂一：SMR单耗明显提升，拉动中长期天然铀需求;4.6催化剂一：SMR单耗明显提升，拉动中长期天然铀需求;4.7催化剂二：西方国家浓缩产能供应不足已成定局，并且逐步向上游环节演绎;4.7催化剂二：西方国家浓缩产能供应不足已成定局，并且逐步向上游环节演绎;;4.8核心标的一：UEC——美国本土矿企，关注矿山正式投产后商业模式的转变;4.9核心标的二：UUUU——美国本土矿企，关注产能释放以及长协订单签订;4.10核心标的三：LEU——美国本土LEU、HALEU核心供应商，受益美国重启铀浓缩;4.10核心标的三：LEU——美国本土LEU、HALEU核心供应商，受益美国重启铀浓缩;;5.风险提示