建霖家居以稳健的增长基础，迎接需求复苏.docx

内容目录

公司情况：深耕厨卫产品，主打海外市场 4

经营产品：厨卫代工出海，积极拓展品牌端和工程端 4

发展历程：丰富产品线，走向全球化 6

股权结构：股权集中度高，内部培育核心高管 7

业务情况：生产制造和研发优势明显，内外销经营稳健 8

全球化的产能布局及产线建设 8

持续的研发投入打造精益生产能力 9

海外市场稳健增长，国内市场多业态发展 10

稳健的经营效果，创造持续的现金流和股东回报 12

外销市场：北美为主，聚焦优势大客户 14

北美市场规模大，集中度较高，需求稳定 14

公司大客户竞争优势明显，市场份额稳定 17

降息周期释放北美地产需求，房龄老化催生改造动机 19

内销市场：结构性需求有韧性，自有品牌逐步发力 23

国内卫浴净水市场有空间，本土企业影响力提升 23

总量止跌企稳动能增加，结构性需求渗透率提升 25

公司内销业务基础好，收入渠道多端扩张 27

盈利预测 27

风险提示 28

图表目录

图1：公司地区收入占比（%） 4

图2：公司销售模式收入占比（%） 4

图3：公司分产品收入占比（%） 4

图4：公司前五名客户销售额占比（%） 4

图5：公司发展历程 6

图6：公司控制权结构 7

图7：公司收入内外销结构（%） 12

图8：公司营收规模及其增长率 13

图9：公司利润规模及其增长率 13

图10：公司单季度营收规模及其同比增长率 13

图11：海外需求变化趋势 13

图12：公司经营净现金流及比值 14

图13：公司利润率情况 14

图14：美国家装市场规模情况 14

图15：美国家装零售商市场份额 15

图16：美国历年成屋销售情况 15

图17：美国住房的改善支出结构占比变化 16

图18：美国住房的改善和维护支出数额 16

图19：美国厨卫行业市场结构 17

图20：美国卫浴市场终端需求情况 17

图21：美国消费者购买厨卫产品的动机 17

图22：美国消费者购买厨卫产品的渠道 17

图23：马斯科营收和利润情况 18

图24：马斯科水暖产品的营收及其增速 18

图25：美国房屋销售量与30年期抵押贷款固定利率 19

图26：房屋空置率指标 20

图27：房屋供需缺口 20

图28：房屋建设材料成本涨幅 20

图29：劳动力招聘调查 20

图30：存量房贷利率分布 21

图31：美国房屋的房龄中位数 21

图32：部分年份所建房屋逐步进入翻新高峰期 21

图33：美国房屋改善和维修方面支出结构 22

图34：美国房屋家装开支需求预期趋势 22

图35：中国卫浴行业市场规模及其增速 24

图36：中国卫浴行业竞争格局 24

图37：中国卫浴行业产品结构 24

图38：中国净水器市场零售额及其增速 25

图39：中国净水器市场销售渠道占比情况 25

图40：中国房龄结构 26

图41：中国15年以上房屋占比前八省 26

图42：各国智能坐便器渗透率 26

图43：精装修智能坐便器配套率 26

图44：建霖家居境内营收情况 27

图45：房地产公司卫浴洁具类首选品牌 27

表1：公司主要产品 5

表2：公司核心高管情况 7

表3：公司主要客户情况 10

公司情况：深耕厨卫产品，主打海外市场

经营产品：厨卫代工出海，积极拓展品牌端和工程端

建霖家居主要从事厨卫产品（淋浴、龙头、进排水和厨卫附属配件）的研发、设计、生产、销售，是我国厨卫产品出口代工领域的领先企业。基于公司生产工艺广泛的适用性和较强的生产能力，公司产品线覆盖了净水器、空气处理器、护理产品、家电配件、管道安装、汽车配件等多品类产品。在经营模式上，公司采用的是以自产为主、外协为辅的生产模式和以ODM/OEM为主、自有品牌为辅的销售模式。同时，公司业务以外销为主，根据公司公告，2023年公司外销比例为76.36%，境外业务以北美市场为主。另外，凭借其突出的研发设计和先进制造优势，公司与主要国际知名厨卫和净水产品企业进行了长期稳定的合作，前五大客户占比常年稳定在40%左右。

公司秉持技术驱动发展战略，坚持“智能、健康、绿色”的发展方向，聚焦并深耕大健康产业，通过战略性投建海外基地、完善业务协同布局、增强在地化供应能力等措施不断增强海外市场份额，扎实推进智能制造提质增效、丰富智能化家居产品及创新商业模式。根据2023年报，公司营收规模达到43.34亿元，同比增长3.52%，实现归属净

利润4.25亿元，同比下降7.25%，现金分红总额为1.96亿元，每股股利0.44元，股利支付率为46.02%。

图1：公司地区收入占比（%） 图