宏盛华源架设能源转型的动脉.docx

目录

背靠CEE，铁塔龙头踏上新征程 6

多次整合铸就铁塔龙头 6

背靠CEE焕发崭新动力 7

盈利能力或将触底回升 8

铁塔市场需求回暖，价格有望触底 10

公司覆盖全系列输电铁塔 10

下游需求近两年明显回暖 12

产品伴随原材料价格走低 15

优势龙头受益于特高压、海外和新业务 16

公司优势突出，市场份额断档存在 16

特高压大周期，有望带来显著弹性 18

拓展海外市场，迎接全新增长曲线 20

培育新兴业务，努力打造多极增长 21

投资建议 22

风险提示 23

图表目录

图1：公司发展历程 6

图2：公司主营业务子公司体系 7

图3：公司的股权结构 8

图4：公司历年营业收入及其增速 8

图5：公司历年营收结构 8

图6：公司历年毛利率水平 9

图7：公司历年费用率水平 9

图8：公司历年归母净利润及其利润率水平 10

图9：双回路悬垂塔型式（500kV凤城-梅里385m铁塔世界最高） 10

图10：双回路耐张塔型式（1000千伏泉乐线） 10

图11：单回路悬垂塔型式（1000kV晋东南特高压示范工程） 11

图12：特高压直流输电铁塔（天中、祁韶、吉泉直流甘肃输电通道） 11

图13：钢管塔型式（1000kV川渝特高压组立铁塔） 11

图14：多回路钢管杆型式 11

图15：变电站构支架型式 11

图16：500kV淮宿变电站构支架外观 11

图17：全国交流输电线路历年回路总长度 12

图18：全国直流输电线路历年回路总长度 12

图19：全国2022年末存量交流输电线路电压结构 12

图20：全国2022年末存量直流输电线路电压结构 12

图21：全国交流输电线路年基建新增规模（km） 13

图22：全国直流输电线路年基建新增规模（km） 13

图23：从塔材指标估算电网交流输电线路基建工程每年铁塔需求量（万吨） 14

图24：国家电网近几年铁塔招标量 14

图25：公司近几年主要产品平均单价（元/吨） 15

图26：国家电网铁塔招标价格变化情况（元/吨） 15

图27：中国钢材综合价格指数 16

图28：公司2020-2022年产能、产量与产能利用率情况 16

图29：国网输变电项目铁塔市场近两年份额水平 17

图30：南网主网线路材料框招铁塔市场近两年份额水平 17

图31：各子公司在国网输变电项目铁塔市场份额水平 18

图32：各子公司在南网主网线路材料框招铁塔市场份额水平 18

图33：国网特高压项目铁塔市场近两年份额水平 18

图34：特高压输电线路工程近几年可研招标情况 20

图35：公司海外收入近几年增长情况 20

图36：美国纽约能源解决工程345kV钢管杆 21

图37：英国国家电网公司400kV输电线路钢管杆 21

图38：公司海外业务布局情况 21

图39：公司新产品新业务布局情况 22

表1：国家电网典型方案铁塔指标 13

表2：我国十四五规划的特高压交直流输电线路工程进度情况 18

表3：公司利润敏感性分析 23

背靠CEE，铁塔龙头踏上新征程

多次整合铸就铁塔龙头

公司前身合肥佳电线路器材厂（以下简称“合肥佳电”）成立于1985年，成立时为安徽送变电工程公司（现为“安徽送变电工程有限公司”）所属集体企业，由安徽送变电工程公司知青队及安徽送变电工程公司修配厂五七连两个集体单位合并而来。

2006年3月20日，安徽送变电工程公司作出《关于合肥佳电线路器材厂改制的批复》

（皖送变电人资〔2006〕103号），拟将合肥佳电按《公司法》改制为有限责任公司，设置的股权由法人股东安徽宏源电力发展股份合作公司、安徽宏源电力铁塔制造股份合作公司以及职工股东代表5人共有。2006年4月18日，安徽省电力公司综合产业部出具《关于同意合肥佳电线路器材厂改制的批复》，同意安徽送变电工程公司对主办的合肥佳电实施改制。由此，成立宏源线材，由合肥佳电和安徽艾特实业公司撤销后的在岗在册集体职工，采取职工自愿出资参股和集体资产量化合成的职工个人股、在宏源线材工作的全民职工、安徽送变电工程公司中层及以上干部出资个人股、宏源电力建设、安徽宏源法人股共同出资。

2020年5月22日，山东电工向宏源线材、浙江盛达、元利江东（原盛达江东）、安徽宏源、宏源钢构、青岛豪迈、江苏华电下发《山东电工电气集团有限公司关于浙江盛达铁塔有限公司等6家单位股权无偿划转事项的通知》，通知将山东电工持有的浙江盛达、元利江东、安徽宏源、宏源钢构、青岛豪迈、江苏华电的100%股权无偿划转至宏源线材。2020年7月，