策略国际战略专题系列报告：“逐鹿”伊朗.pptx

证券研究报告“逐鹿”伊朗——申万宏源策略国际战略专题系列报告

3主要结论脉络二，中东内部海湾国家和伊朗微妙的关系值得关注，以沙特为代表的逊尼派海湾国家领导人传统上更喜欢共和党美国总统，但是特朗普的第二个任期海湾国家的配合度有待观察。我们之所以提出要跟进海湾国家的态度主要因为过去两件事情的发生：1、海湾国家对美国的协防意愿曾经出现过信心动摇，标志性事件是2019年沙特石油基础设施遭到导弹和无人机袭击，当时特朗普除了对伊朗实施更多制裁外没有做出任何回应。2、尤其是海湾国家发现虽然美国制裁伊朗能够提升本国出口量，但是特朗普上一任期原油价格也在极低的位置，经济整体受益不及预期。脉络三，美国两党对伊朗不同的执政理念直接影响当期大宗商品价格。首先，美伊关系是影响中东格局的最重要的因素之一，而历史上美国两党对中东及伊朗采取的政策也不尽相同。共和党主要通过坚决打击伊朗，使之经济出问题，执政领导层主要精力都在处理内部动荡和不满情绪蔓延。民主党会在一段时间通过解除部分制裁，使之领导层阶段性亲美，通过该种方法给“中俄伊”的合作打入一个楔子。在上一个任期，特朗普制定“世纪协议”，同时对伊朗采取“极限施压”。2020年1月无人机袭击伊朗革命卫队圣城旅苏莱曼尼，是上轮美伊关系进入白热化阶段的重要时间点。当下美伊关系的重点是共和党特朗普的重新上台，我们看到特朗普和提名财政部长的贝森特都有通过降低原油价格来缓解通胀同时对冲新增关税的想法，此举除了美国自己对传统油气资本开支的增加以外，海湾国家的配合也是至关重要。其次，民主党任期内，拜登政府要求以军不要打击伊朗核设施和石油设施，以避免局势升级，推高油价。但是，特朗普政府对以色列的约束可能远低于拜登政府，这势必也需要海湾国家增产原油的配合。最后，当下中东格局和美国大选对我国资本市场的关注主要可关注两方面：1、中国在一带一路和俄罗斯等国家的出口是未来四年持续关注点。过去8年“关税大棒”和“俄乌战争”期间，我国对一带一路等国家出口快速增加。但是特朗普在第一个任期和海湾国家、俄罗斯关系良好时，是我国出口该类国家阶段性的低点，此部分2025年的数据需要关注。2、特朗普第二任期关税大棒开启之际，全球外交关系的重构已经悄然进行。风险提示：2025年在特朗普宣誓就职之后其他中东政策的推出；其他地缘事件的爆发

证券研究报告4中东的四大阵营和五重关系资料来源：申万宏源研究以色列美国共和党俄罗斯伊朗伊拉克伊拉克民兵组织也门胡塞武装土耳其沙特卡塔尔等赫梅米姆空军基地塔尔图斯海军基地叙利亚 阿萨德武装黎巴嫩 真主党巴勒斯坦 哈马斯海湾国家阿联酋欧盟民主党①②③④⑤中东四大阵营：第一阵营——以沙特为首的逊尼派海湾国家，第二阵营——伊朗及其扶植的势力，第三阵营——土耳其阵营，第四阵营——以色列阵营。主要关注的包括：1、美伊关系；2、伊以关系；3、以沙关系；4、海湾国家内部关系；5、伊朗和抵抗之弧关系。

1. 伊朗：政教合一《伊核协议》和伊美关系“抵抗之弧”和伊以关系特朗普上台后中东关系展望及对中国影响5

证券研究报告6伊朗行政体制关键词：政教合一伊朗高度政教合一，伊朗最高的领导人、精神领袖拥有绝对的权利。伊朗行政体制将神权政治和民主选举相结合，伊朗最高领袖为政教合一的制度下，伊朗的最高领导人，政治地位和权力位居伊朗总统之上，而且是终身制。最高领袖议会总统军队媒体清真寺一院制发言人：卡利巴夫哈梅内伊马苏德·佩泽什基安大阿亚图拉革命卫队法院政府军队专家委员会监督委员会立法机关行政机关司法机关确定竞选总统的人选委任、监督最高领袖伊朗行政体制关键词：政教合一资料来源：《伊朗——被低估的文明与未完成的变革》申万宏源研究

证券研究报告7强硬派、务实派、保守派激烈斗争贯穿近30年伊朗权利更迭保守派1983【霍梅尼、拉夫桑贾尼、蒙塔泽里、哈梅内伊等】（温和）务实派强硬派伊斯兰共和党1953【巴扎尔甘、巴尼沙德尔】逃离德黑兰（1979）传统原教旨主义自由原教旨主义激进原教旨主义温和务实【穆萨维】激进强硬【哈梅内伊】（保守派）【拉夫桑贾尼】（温和务实改革派）霍梅尼去世（1989）自由派务实改革强硬派革命自居【哈梅内伊（保守）拉夫桑贾尼（温和务实）】保守派自由 改革派【佩泽什基安】温和务实保守派【哈梅内伊】【拉夫桑贾尼】【鲁哈尼】（大选时收到改革派的票）【莱希】传统保守派强调：对外输出革命【哈塔米、扎里夫】②①③强硬保守派【内贾德】××【阿里沙里亚提】资料来源：《伊朗——被低估的文明与未完成的变革》申万宏源研究

证券研究报告8监督委员会有确定竞选总统的人选的权利根据伊朗宪法规定，合格的总统候选人必须拥有伊朗国籍，年龄为25至75岁之间的穆斯林。候选人必须遵守伊斯兰共和制原则，信仰国家正式宗教，并且具有